针对以上问题，国网公司将在今后2-3年投资5500亿元用于城农网建设与改造，其中，城网投资3000亿元，农网投资2500亿元，另外，国网公司万亿元其他投资工程还包括：跨国、跨地区联网工程，以及750千伏、550千伏主网架工程2400亿元，大型水电、煤电、风电送出工程3100亿元以及提高抗灾能力和水电建设分别200亿元和400亿元。

　　南方电网公司年内将新增投资8.1亿元，其中西部地区城网改造5亿元，农网完善3.1亿元，明后两年初步计划每年新增投资约300亿元用于城网改造和农网完善。

　　从投资额角度考虑：此次仅国网公司在城网和农村电网投资额5500亿元就已经远高于1998年亚洲金融危机时期国内3000亿元的投入。国网方面：

　　城网和农网改造工程投资额占比整体投资47.71%，；南网方面，新增投资资金全部用于城网和农网改造，显示出城网和农网改造是明后两年两大电网公司的投资重点。

　　受益细分行业和投资策略：

　　城网和农网改造-220kV及以下电压等级输配电设备企业将受益。

　　国家电网公司在城网和农网的投资重点是：加强城市电网主网架，尽快形成220千伏双环网架的构建，高电压等级深入城市负荷中心，实现500/22O千伏间电磁环网解环运行；加快城市中低压配电网更新改造，尽快形成“手拉手”环路供电或双电源供电；城市中心区适当提高电缆化率；增加城市中心区和农村变电站布点，着力解决供电瓶颈问题，提高供电可靠性；推广应用节能技术，逐步淘汰高耗能和陈旧设备，提高电网安全经济运行水平；贯彻国家“上大压小、节能减排”总体部署，加快小火电机组关停地区配套电网建设；加大农村排灌供电设施改造力度。

　　从具体建设规模角度，我们可以参考国家电网中西部城市电网具体的建设规模：新建与改造220千伏线路2072公里、变电容量1002万千伏安；新建与改造110千伏线路1708公里、变电容量470.55万千伏安；新建和改造35千伏线路36公里；新建和改造10千伏线路1877公里、配电容量95.86万千伏安；新建和改造0.4千伏线路297公里。

　　我们认为：220kV及以下电压等级输配电设备企业将从中受益。值得关注的公司如下：

　　变压器企业包括：特变电工、天威保变、三变科技(生产220千伏及以下各等级变压器)和置信电气(其产品非晶合金变压器主要用于城市配网)；生产城网建设用变压器有载分接开关、固封式真空断路器等产品的企业：长征电气；生产用于城市配网设备的消弧线圈的企业：思源电气和智光电气；生产电源操作系统和多功能统计电表的企业：奥特迅和科陆电子；生产电力电缆的企业：宝胜股份。

　　跨地区联网等主网架工程投资-500kV及以上高端输变电设备企业将受益。

　　国网公司所公布的明后两年投资规划中：跨国、跨地区联网工程以及750千伏、550千伏主网架工程的投资额达到2400亿元，占比整体投资的20.68%，成为另一投资重点。我们认为：明后两年500kV及以上高端输变电设备企业将面临较好的发展环境：

　　1.2008年7月份以来，原材料价格均出现较大幅度的回落，目前在手订单充裕的企业，在明后两年完成订单的过程中，原材料可以在相对较低的价格采购，这将较大幅度提高企业盈利能力，提升毛利率水平，明后两年高端输变电设备企业有望呈现很好的报表。

　　2.增加的高端电网输配电设备上的投资无疑将进一步保证设备企业明后两年的产品需求，企业的订单仍将继续增加，高端输配电行业的高景气度将延续到“十二五”。

　　值得关注的上市公司包括：特变电工、天威保变、平高电气。

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