东海证券 高冬

　　投资要点

　　事件：

　　1. 11月5日，国务院常务会议研究确定了当前进一步扩大内需，促进经济增长的十项措施，会议决定，今年四季度安排40亿元作为城农网建设和改造资本金，加上企业贷款，总规模达到约200亿元。之后，国家电网和南方电网公司分别公布了上调明后两年投资额度的规划。

　　2. 11月14日，国家电网公司召开“国家电网公司扩大内需项目合同签字仪式暨新闻发布会”，提出今后2-3年投资规模将超过1万亿元，建设规模为110(66)千伏及以上线路26万公里，变电容量13.5亿千伏安。

　　3.南方电网公司决定明后两年将进一步加大城网改造和农网完善的投资力度，初步计划每年新增投资约300亿元用于城网改造和农网完善，全网建设投资规模达到900亿元。

　　投资要点：

　　相比于之前的预算，两大电网公司较大幅度的提高了明后两年的投资额度。

　　国家电网公司2006年、2007年的投资额分别为1893亿元和2254亿元，2008年预计完成2520亿元，三年共完成投资6667亿元。原规划“十一五”后两年投资计划为5500亿元，而此次国家电网公司调整后的“十一五”后两年电网投资计划约为7500亿元，相比原计划上调幅度超过35%；南方电网公司明后两年原规划年投资额度为600亿元，此次调整后每年新增投资增加约300亿元，上调幅度约50%；总体来看，预计两大电网公司在明后两年全国范围内年电网投资额度将达到4650亿元，比原规划的3350亿元上调了38%。

　　加大电网投资力度具有配合和拉动其他产业的作用，是国家加强和完善基础设施投资的重要举措。

　　电力工业是国家重要的基础产业，属于资金密集型行业，具有投资达，产业链长的特点，加大电网投资和建设力度，可以直接促进投资、消费和外贸，对冶金、建材、电气和机械等行业具有明显的拉动作用(以500千伏工程为例，每公里线路耗钢0.5万吨，铝材0.2万吨，水泥0.7万立方米)。1998年，为应对东南亚金融危机，国家采取了扩大内需、加大基础设施建设投入的重要举措，投资3000多亿元实施城乡电网建设和改造，对促进经济增长发挥了重要作用。此外，在目前冶金、建材等主要生产资料价格出现大幅度回落的情况下，加快电网建设步伐，能够降低企业发展成本，提高投资效益。

　　城农网建设是明后两年投资重点。

　　随着我国城市化进程的加快和社会主义新农村建设，用电负荷不断增长，对供电质量和供电可靠性提出了更高的要求，当前，城农网存在的主要问题是：电网结构较为薄弱，与主网联系不强，受电方向单一，安全风险较大；设备水平相对较低，线路截面较小，供电距离长，电网损耗大；城市中心区和农村变电站布点不足，容载比偏低；中低压配电网缺少投资来源，不能及时更新改造；农村电网体制复杂，存在直供直管、股份制、代管和地方自管等多种形式，难以适应农电发展需要。

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