我们认为，发电和电网资产结构失衡短期内难以解决，电网投资规模增长的长期趋势不改。

　　按照“十一五”规划，南方电网未来两年电网投资总额1159亿元，加上新增加的600亿农村电网和城市电网的投资，未来两年的总投资规划约为1800亿。有分析人士估算，按照两家公司输电量1:3的比例来粗略估算，国家电网未来两年的投资总额约为5400亿元，两家公司的投资总额为7200亿元，因此，未来两年每年用于电网的投资平均约为3600亿元。

　　第四，看好置信电气、平高电气

　　此次南网公司投资力度的加大将对整个输配电行业形成实质性利好，由于本次资金主要投向城市电网改造和农村电网完善，因此我们看好在该领域的细分行业龙头置信电气、平高电气，维持对置信电气“谨慎推荐”和平高电气“推荐”的评级。

　　安信证券：前三季度收入利润双增长

　　三季度收入和利润双增长：全行业43家上市公司(剔除ST)三季度实现收入251.1亿元，同比增长63.22%，1-9月累计实现收入677.6亿元，同比增长59.84%；三季度实现归属于母公司所有者净利润18.8亿元，同比增长37.73%，1-9月实现53.1亿元，同比增长35.47%。

　　增长的原因为受益于电网投资增长，部分公司业绩大幅度增长，可以分为业绩改善和投资收益两类..毛利率将回升：由于前三季度原材料价格维持高位，甚至持续上涨，全行业成本压力大，导致毛利率下滑，三季度毛利率同比下滑2.75个百分点，1-9月毛利率同比下滑2.09个百分点。近期钢铁、铜、铝价格高位回落，对于大部分的企业我们预计明年的原材料压力要减轻很多。

　　08年电网投资没有下调的迹象：为拉动内需，南方电网公司今年的投资额不但不下调还可能增加，明年的投资额也将超过今年。10月16日国家电网公司召开2008年四季度工作会议，会议的主旨是确保完成全年电网建设和前期计划，超前研究谋划明年工作。会议透露没有下调投资计划的信息，我们认为在拉动内需的背景下，明年投资额下降的可能性也不大。

　　我们对电力设备行业的观点是：

　　1)由于电力供需矛盾逐步缓解，火电设备利用率下降，火电的新增装机将回落，水电、核电、风电设备的需求仍将保持增长。

　　2)光伏产业由于多晶硅产能的释放，及需求增速的下降，明年供需缺口将弥补，光伏产业的暴利时代即将结束，未来光伏行业的投资价值看投资标的的规模效应。

　　3)近期煤价快速大幅度回落，火电行业的盈利能力将会迅速提升，在火电行业效益迅速提升后，不论是下调上网电价还是上调销售电价，电网公司的盈利将加强。电网建设资金的来源主要是贷款和发债，自身的利润只占到投资规模的10%左右，即使电网不盈利，仍可通过贷款和发债获得资金，而资产负债率在可以接受的范围内，在拉动内需的背景下，明年电网投资下降的可能性不大。

　　4)基于电网投资不会下降的判断，输变电设备行业盈利仍将增长，在弱市中仍然是非常好的防守品种。

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