三季度以来，保利地产拿地和在建拟建项目继续增加，但开工项目持平，竣工速度减缓，销售下滑

　　理财周报见习记者 刘飞/文

　　虽然地产类公司都秉承现金为王的经营策略，但三季报显示行业存货剧增，这或将给现金流带来了摧毁式的重压。

　　WIND数据显示，86家A股非ST房地产上市公司三季度末的存货合计达4015.2亿元，同比增加了59.35%。与2007年末相比，三季度末的存货也增加1002.91亿元，增幅达33.3%。

　　“这并不是一件意外的事情。”中金公司分析师白宏炜对理财周报记者表示，“很多房企去年买了很多地，今年支 付地款，另一方面销售下滑，存货剧增是早已预料到的事情，目前只不过是验证了大家的预测。”

　　白宏炜表示，“由于土地的不可复制性和不可流动性，使得房地产行业的存货与其他行业不太一样，土地不像钢铁、煤炭等是会贬值的，土地是可以变现的，房企都具有变现的能力，只是他们目前不愿意变现，现在主要就是看谁能够熬得住。”

　　保利地产：加速拿地无奈销售下滑

　　保利地产(600048.SH)一直加速扩张步伐，数据显示，截至三季度末，保利地产存货417.51亿元，同比增长91.88%，成为四大龙头中存货增幅最大的公司。

　　事实上，去年以来，保利地产一直在加速拿地。资料显示，2006年新拓展共计221万平方米，月均18.42万平方米，2007年新拓展368.2万平方米，月均30.68万平方米，今年上半年203万平方米，月均33.83万平方米，今年三季度170.49万平方米，月均56.83万平方米。

　　与此同时，其在建拟建项目也一直在增加，去年三季度977万平方米，年终1129万平方米，今年一季度1188.36万平方米，中期1287万平方米，三季度1441.16万平方米。

　　然而，到今年中期，其竣工速度减缓，2007年竣工面积171万平方米，今年上半年仅有44万平方米，三季度更是下降到7.88万平方米。新开工面积二季度环比仍有大幅增长，但三季度环比持平。

　　三季度以来，保利地产拿地和在建拟建项目继续增加，但开工项目持平，竣工速度减缓，销售下滑。而中报显示，截至6月30日，开发成本存货350.4亿元，占存货总量的95%以上。

　　随着宏观经济增速下滑，地产市场需求萎靡，保利在项目建设速度方面做好了及时的控制，但是拿地速度却没有能够及时刹车，这或许是造成其存货剧增最重要的原因。

　　中粮地产：现金流量净额重挫

　　中粮地产(000031.SZ)三季度存货猛增。去年年底，中粮地产仅有13.03亿元存货，其中开发成本存货10.97亿元；但今年三季度其存货剧增为45.58亿元，同比增加270.48%，比年初增加249.73%，单季增幅176.72%。

　　当记者致电中粮地产董秘办询问时，一位工作人员称，三季度存货增加的原因主要是今年5月份以25亿元拍得的北京后沙峪地块三季度开始计入存货。

　　记者问及存货增加给公司造成的影响时，上述工作人员并未正面回答，而是说：“会不会对资金链造成影响要看资金周转的情况，整个行业的所遇到的情况都不乐观，中粮和其他房企也差不多。”

　　据其三季报，中粮前三季度经营活动产生的现金流量净额为-30.16亿元，同比重挫311.21%；期末短期和长期借款分别高达34.17亿元和6.4亿元，比年初分别剧增了222.36%和48%。

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