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医药行业:医改明确行业成长

http://www.sina.com.cn  2008年10月20日 11:58  证券导刊

  根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行统计,本周综合盈利预测(2008年)调高幅度居前的30只股票中,行业分布相对分散:制药有5只入选,排名第一;机械制造、电子设备各有3只入选,排名第二;食品生产、汽车制造与零配件共有2只入选,排名第三。

  2008年1-8月份医药制造业销售收入同比增长28%,增速较去年同期提高4.3个百分点,利润总额同比增长39%,增速同比下降了10个百分点。单季度数据看,三季度的医药制造业收入增速30%,同比提高6个百分点,环比提高个5百分点。利润总额增速36%,同比回落32个百分点,环比下降1个百分点。整体看三季度延续了二季度的增长态势,虽然行业利润增速放缓,但增长趋势并未改变。

  再看医药子行业运行情况分析。1-8月份,景气度最高的子行业仍然是原料药,受益于产品提价,销售利润增长大大超越收入增长水平;化学制剂药运行平稳。中成药行业上半年利润增速突降,三季度有所恢复,但仍处低位;中药饮片行业收入和利润增速有恢复。生物生化、兽药制造业收入和利润增速虽然回落,但仍然是医药行业中最为活跃的领域。

  中金公司分析师孙亮认为,新医改草案正式面向社会征求意见,医疗卫生体制改革向纵深发展。政府对整个医疗卫生行业的投入逐步加大,而医疗保障的覆盖面不断扩大,这都给医疗卫生产品带来实实在在的需求增长。改革带来需求增量,加上本身药品需求的刚性,医药行业在整个经济周期回落背景下彰显防御性特征。目前在经济从“通胀”走向“通缩”的形势下,医药行业的成本压力将逐渐得到缓解,但投资者对下游“需求”担忧加重,细分看临床用药的需求刚性最强,而OTC类特别是偏重调理型药品的需求具备一定弹性,为此孙亮建议投资者应密切关注宏观经济下滑对消费的影响。同时孙亮表示,从整体看在目前估值水平下,很多医药股难以在短期取得“绝对收益”,而是更多体现防御价值。

  本周入选的30只股票中有22只股票的2008年预测市盈率小余20倍,大于30倍的只有1只。从今日投资个股安全诊断来看,有20只股票的安全星级在三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中,我们选择千金药业(600479)和白云山A(000522)给予简要点评。

  千金药业(600479)一直专注于妇科健康领域的发展,千金的品牌和营销优势是公司的核心竞争优势。

  公司依托千金片建立了成熟的OTC销售渠道,依托千金胶囊进入处方药销售领域,处方药队逐步成形,千金胶囊08年销售过亿明确。公司逐步形成OTC 和处方药协同发展的良好发展趋势。光大证券的分析师姚杰认为,公司OTC和处方药销售队伍的建立将为公司后续发展打下坚实基础。

  千金片和千金胶囊是公司现阶段主要增长点:千金片是公司OTC成熟品种,上半年销售约2亿元(含税),同比增长28%,增速高于此前市场预测的15%的判断,对此姚杰认为,从历史数据看,千金片销售最近几年销售增长约15%,08年上半年销售增长28%,主要是因为07年底控货,渠道库存偏低,1月份大量补货,其次,医药行业需求增速加快,对于已经拥有品牌和渠道优势的千金片销售也有较好的推动作用。她预计,千金片全年销售约3.3亿元,同比增长20%(已经考虑年底控货因素)。

  妇科千金胶囊中期销售约6000多万元,同比增长70%,增速符合预期。妇科千金胶囊依托千金片良好的品牌效应开展医院学术推广,处方药队伍逐步成熟,千金胶囊最近几年的高增长符合预期,预计千金胶囊08年销售约1.2亿元,同比增长55%。

  今日投资《在线分析师》显示:公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.81、0.92和1.17元,对应动态市盈率分别为19、17和13倍;当前共有8位分析师跟踪,其中分析师建议强力、买入和观望的分别为1、6和1人,综合评级系数1.67。

  风险因素:(1)单品销售比例过高,公司千金片和胶囊占整个销售比例过高;(2)小非减持风险,公司09年1月有部分小非解禁。

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