(3)国产替代进口将提供诸多投资机会

　　政府可能通过报销政策等手段，鼓励国内优势企业在主流的医院市场与外资和合资企业争夺市场份额，其方式可能有三种：(1)首仿模式制造出性价比更高的同种药物；(2)发展通用名药物和品牌普药；(3)利用中药在化学药物的薄弱环节突破。

　　我们认为：在有外资或合资公司产品竞争的领域，集中度提升和国产替代进口同等重要；在没有外资或合资公司产品直接竞争的领域，集中度提升是主线。

　　(4)定价机制调整对行业竞争格局有重大影响

　　我们判断其中关键有两点：一是鼓励创新，二是仿制药品实行后上市价格从低定价制度。

　　我们判断这将有利于行业内创新企业获得更高的利润，并减少后进入者的利润空间，对竞争格局产生影响，但如不能有效从审批环节加以控制，则可能加剧行业竞争。

　　4.新医改的未来仍存在一些不确定性

　　我们认为这主要表现在以下部分：医疗保障水平进一步提高的幅度；基本药物制度生产供应体系的具体实施方案；公立医院运行机制改革、补偿机制和改制方案；控制医药流通环节加价率的具体办法；医疗费用控制的具体措施。

　　我们认为这些不确定性将在医改实施和试点过程中逐步解决。

　　三、投资建议

　　我们认为：新医改方案基本符合预期，我们维持对行业的谨慎推荐评级，仍然坚持前期的投资策略。重点关注医院(含基层医疗机构)用药市场，尤其是用于大病种和中晚期(住院)治疗的专科用药、中高端器械以及受益于基本医疗的品牌普药领域，看好拥有核心竞争力，适合在规范市场中生存，受益于医改扩容、集中度提升及国产药物替代进口，且估值相对合理的公司，并自从下而上选择出估值与成长性相匹配的重点公司，包括恒瑞医药、双鹤药业、康缘药业、上海莱士；我们也对医药分销领域的国药股份、一致药业、上海医药和南京医药等公司保持关注。

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