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医药行业:医改方案征求意见明确方向

http://www.sina.com.cn  2008年10月16日 15:58  顶点财经

  银河证券 李鹰鹏

  一.事件

  2008年10月14日,发改委网站发布了《关于深化医药卫生体制改革的意见(征求意见稿)》,向社会公开征求意见。

  二.我们的分析与判断

  1.《征求意见稿》整体符合预期,其中有颇多细节值得深入研究

  我们认为其基本思路和主要框架符合预期,坚持公共医疗卫生的公益性质,建立覆盖城乡的基本医疗卫生制度,为群众提供安全、有效、方便、价廉的基本医疗卫生服务是医改的目标,而“四大体系、八大支撑”为主体框架。

  《征求意见稿》中有很多细节值得重点关注

  (表1),我们对其进行了初步解读。我们着重指出,5项重点工作实际上提供了一些定量考核和观察的指标,我们对其中的多个项目保持乐观,但对城镇职工医疗保障制度的完善情况保持一份谨慎。

  2、市场扩容仍是医改最直接和确定的利好因素

  (1)市场容量扩大直接受益于医疗保障体系的完善与以往不同,本轮医改中政府切实加大了投入,其中最重要的是加大了医疗保障体系建设力度,我们认为:短期看,在国内医疗需求未充分释放及医改的大背景下,由支付能力提升带来的医改扩容将是最确定、最直接的体现,医药行业的各细分行业都将受益于医改。

  (2)医改扩容将加快行业增速

  出于谨慎考虑,我们假设城镇职工医疗保险的覆盖范围到2010年仅达到2.2亿人,农民工加入该体系的人数并未因政策而迅速增加,仍享受新农合待遇;城镇居民和新农合的保障水平未继续提高。在这种情况下,未来3年医改扩容带来的增量约1355亿元(595+280+480),若其中40-50%用于药品消费,则(终端)药品市场扩容约542-677.5亿元,按2007年医药和药店终端销售收入约4000亿元计算,扩容比例约为13.55-16.93%。所以我们初步判断:3年内医改扩容将直接加快行业年均增速3-4%。

  3、医改重塑行业格局

  方案表明:政府将继续加强监管,谨慎推进药品供应保障体系改革和医疗(机构)体系改革,并与已有的行业政策相配合,重塑行业格局,调整行业利益链,将会出现以下重要变化:

  (1)细分市场领先者更受益于市场集中度提高

  在国内医药市场逐步向规范市场转变的过程中,市场集中度提高成为必然趋势,各细分市场领先者获益最大我们判断:医药工业和商业企业集中度均将提高,并产生良性互动,由于政策影响,医药商业企业集中度提高的速度可能更快。在此过程中,两类企业将受益:一是企业核心竞争力强的;二是受到政策倾斜的。如果二者同时兼备,则该类公司受益更大。

  (2)基本药物制度和报销制度的结合将对行业产生重大影响

  基本药物制度是此轮医改的重要核心制度之一,与报销制度的紧密结合以及对其使用的严格规定标志着各部门对其意义的认识已经达成一致意见。在控制医疗费用的大背景下,该制度的重要性将日益明显,也标志着普药市场放量可期。现在最大的变数是在具体实施过程中,定点企业如何选择,如果能做到全国范围内进行招标采购,则品牌普药企业将明显受益;但如果以省为单位,则地区保护的动力将抬头,普药市场的集中度提高幅度将明显降低,这是其中较大的不确定性的来源。

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