脆弱的航空业

　　“航空业是一个比较脆弱的行业。”光大证券行业分析师李军对理财周报记者表示，“雪灾、地震、奥运、恐怖主义等很多偶然方面的因素都会给航空业带来影响。”

　　申银万国行业分析师李树荣认为，行业需求主要受两方面因素的影响：其一是宏观经济增速的下滑，GDP增速回落，居民消费能力也由于快速通胀、资产价格下降产生的财富负效应而减弱，导致商务需求和休闲需求同时下降；其二是偶然因素的助推，主要包括汶川地震影响、奥运前安全忧虑以及政府为确保奥运顺利举办而实行的交通限制、签证限制等政策。

　　上半年生产经营数据显示，以国内航线为主的南方航空受地震影响的5、6月份客座率最低，分别为69.9%和71.4%，其次为受到奥运影响的8月份；而以国际航线为主的中国国航受奥运影响的8月份客座率71.1%为今年最低，其次为受地震影响的5、6月份。

　　陶薇表示，由于残奥会的举行，对于航空需求抑制的因素要在9月下旬方能消除，但整个行业需求的恢复不容乐观。

　　天相投顾民航业分析师张勋认为，受美国次贷危机对全球经济的冲击、奥运安全、国内假期调整、汶川地震和年初雪灾影响，航空业需求大幅度放缓。“8月份的生产经营数据下滑主要是由于奥运会的影响，9月之后会逐月好转。”张勋对理财周报记者说。

　　盈利何时回暖尚难预测

　　银河证券分析师毛昂表示，3季度国内航油价格的上调也给运营带来巨大成本压力，而客座率的同比下滑也使得公司转移成本压力的能力大幅减弱，同时人民币升值速度也在减缓，综合考虑，预计3季度公司经营业绩不容乐观。

　　马晓立认为，随着航空安保力度的缓和、多次往返签证发放的放松、商务往来人员增多以及旅游会展业务的增多，影响航空需求的偶发因素将逐渐减弱，预计季度航空业务量将恢复性增长。

　　但张勋表示，大幅增长希望渺茫，尤其值得担心的是，人民币对美元的快速升值势头在三季度开始放缓，甚至出现了美元的反弹，一旦人民币升值步伐停止或者放缓，航空公司业绩或将全面进入亏损。

　　根据中金宏观组的最新预测，人民币下半年的升值幅度仅为1.7%，2009年为2%，人民币升值给航空业带来的汇兑收益或将减少，进一步影响航空公司的业绩。

　　陶薇认为，鉴于外围和中国宏观经济的走弱，四季度行业需求增长最多恢复至单位数的增幅，很难回到2006～2007年的增长速度；虽然近期油价的走低和对于10月份行业需求回暖的预期可能会给航空板块带来一定的交易机会，但长期来看，航空业的基本面依然不容乐观并建议投资者继续回避航空板块。”

　　“如果除却一切偶然性因素，单从宏观经济来判断，整个行业明年会恢复一些，应该会和GDP的增速保持一致，预计会有八、九个百分点的增长，但由于不断地会有新机投入运营，客座率也许明年还会下降。”李军对理财周报记者表示。

　　另一方面，李军还认为，2009年整个行业仍将处于票价控制力不强、行业利润对航油价格比较敏感的阶段，行业前景仍不容乐观，未来行业基本面的好转需要行业需求显著恢复至10%以上，同时航油价格保持相对稳定。

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