东方证券 秦绪文

　　研究结论

　　6月份乘用车市场同比销量增速上升。6月份，国内制造的乘用车市场总体实现销售496,174辆，同比增长15.8%，环比增长5.9%，比5月份的同比销量增速上升2.7个百分点。1～6月份国内制造乘用车市场总体实现销售3,007,016辆。同比增长18.5%。今年1季度，国内制造的乘用车销量同比增长23.1%，而2季度，国内制造的乘用车销量同比仅增长13.1%，同比增速下滑幅度较大。

　　不同乘用车细分市场的成长性差别明显。尽管乘用车总体市场同比销量增速下滑，但是不同细分市场的市场表现迥异，一些细分市场依然维持较高的销量增速，不同细分市场的市场表现可谓是冰火两重天。入门级豪华车、高档中级车、入门级中级车、中档小型车、小型MPV和SUV细分市场的销量增速快于乘用车行业整体销量增速，表现出良好的成长性。

　　不同乘用车制造商的市场表现迥异。本月乘用车制造企业的市场表现分化得特别明显。其中，仍旧不乏有制造商的同比销量增速远高于行业的整体水平。一些相对较新，产品具备竞争力或具备良好的性价比的产品的市场表现引人瞩目。拥有这样的产品的公司有一汽丰田、一汽轿车、东风本田、东风日产、北京现代、东风悦达起亚、长安铃木等公司；同时，一些业内非常著名的公司，如上海通用、一汽大众、广州本田和长安福特马自达，本月销量历史性的出现了负增长。

　　综合上半年的情况看，上海大众、一汽大众、一汽丰田、一汽轿车、东风本田、东风日产、长安福特马自达、北京现代、东风悦达起亚、长安铃木、昌河铃木和江淮汽车上半年的市场表现非常出色。

　　上市公司旗下的乘用车制造商，上半年市场表现较为出色的公司有：上海大众、一汽丰田、一汽轿车、长安福特马自达、长安铃木、昌河铃木和江淮汽车。

　　08年以来不同技术来源的产品的市场份额变化明显。08年上半年以来，日系、韩系乘用车产品的市场份额明显上升；欧系乘用车产品的市场份额略有上升；美系乘用车产品的市场份额略有下降；而国产乘用车产品的市场份额则明显下降。

　　对下半年乘用车市场销量增速的判断。我们认为，乘用车的市场需求依然旺盛，下半年的销量增速尽管无法达到去年同期的水平，但是由于下半年各个厂家新车型的集中上市，有利于刺激市场需求的快速释放。我们依然看好下半年的乘用车产品的市场表现。

　　一、总体市场表现(Sedan+MPV+SUV)

　　6月份，国内制造的乘用车市场总体实现销售496,174辆，同比增长15.8%，环比增长5.9%。1～6月份国内制造乘用车市场总体实现销售3,007,016辆。同比增长18.5%。今年1季度，国内制造的乘用车销量同比增长23.1%，而2季度，国内制造的乘用车销量同比仅增长13.1%，同比增速下滑幅度较大。

　　二、不同细分市场表现分化

　　尽管乘用车总体市场同比销量增速下滑，但是不同细分市场的市场表现迥异，一些细分市场依然维持较高的销量增速，不同细分市场的市场表现可谓是冰火两重天。入门级豪华车、高档中级车、入门级中级车、中档小型车、小型MPV和SUV细分市场的销量增速快于乘用车行业整体销量增速，表现出良好的成长性。

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