长城证券 刘昆

　　要点：

　　随着七月来临，天气变得更加火热，而楼市“凉爽”依旧。从我们重点跟踪的大中城市7月楼市情况看，整体成交量较6月持平或下降；成交价格受成交区域和产品类型的影响，有所波动，尚未形成非常明显的趋势；供应方面，短期看部分城市供应量上升、部分表现相反，但我们认为，上半年由于成交萎缩情况较为严重，许多开发商选择了推迟开盘，因此下半年整体供应量将大于上半年。供应量的增加，将迫使开发商面对降价还是滞销的两难局面，我们认为降价促销才是理性的选择。

　　截至目前，已有56只地产股公布了中期业绩预报，其中预增的公司有29家，扭亏的有11家，其中蓝筹股中保利、滨江、华发等都有出色的中报业绩。但是细看预增的公司，我们可以发现一个特点，即其07年预收帐款较高，因此08年中期靓丽的报表反映的并不是08年的实际销售情况。事实上，根据我们了解的情况，大部分地产公司08年上半年并未达到预期的销售目标。在银行信贷紧缩和销售不畅双重影响下资金压力加大的开发商和上半年因为市场形势不佳选择观望延迟推盘的开发商，或许都不得不把握住下半年的机会抓紧销售，因此下半年供给的增加是不可避免的。而另一方面，目前我们尚看不到除降价以外，可以凭空化解消费者观望情绪的良策。

　　在上期的双周刊中我们提出押宝政策松绑未必当前最优选择，目前我们看到监管部门和国家领导人的最新讲话都提到要保持房地产行业的健康稳定发展。我们认为，目前房地产市场的调整是良性的，并不会造成银行乃至整个经济的危机。事实上，只要开发商顺应时势，合理降价，就能引导刚性需求重新入市，改变目前成交萎靡的现状；而拒不降价，将导致市场更长期的调整，反倒可能害了自己。而政府此时救市，未必有助于房地产行业的长期健康发展。

　　在房地产处于调整的过程中，我们仍然建议投资者重点关注行业龙头，以及现金充裕、在行业调整时期能够灵活制定应对策略、保持销售通畅、并积极扩张的企业。建议逢低介入万科、保利地产、招商地产、金地集团、华发股份、冠城大通。

　　一、长城视点

　　1.1楼市7月“凉爽”依旧

　　随着七月来临，天气变得更加火热，而楼市“凉爽”依旧。从我们重点跟踪的大中城市7月楼市情况看，整体成交量较6月持平或下降；成交价格受成交区域和产品类型的影响，有所波动，尚未形成非常明显的趋势；供应方面，短期看部分城市供应量上升、部分表现相反，但我们认为，上半年由于成交萎缩情况较为严重，许多开发商选择了推迟开盘，因此下半年整体供应量将大于上半年。供应量的增加，将迫使开发商面对降价还是滞销的两难局面，我们认为降价促销才是理性的选择。

　　具体来看，成交量方面，北京、天津、上海、南京、成都周平均成交量较6月近一步下降，而深圳、广州、杭州、武汉、重庆与6月基本持平。成交价格方面，上海、武汉和重庆有降价趋势，深圳房价略有回升，而其余地区房价基本维持前期成交状况。供应量方面，北京、上海、广州、南京、武汉呈上升趋势，深圳和成都近期供应量有所下降。