齐鲁证券 孙绍冰

　　投资要点：

　　机械行业整体增速出现放缓：1-5月份，全行业完成工业总产值34865亿元，同比增长29.6%，增幅比去年同期下降2.21个百分点；完成销售产值34001亿元，同比增长30.4%，增幅低于去年同期1.3个百分点。由于欧美经济的持续低迷，机械行业出口交货值增速也出现回落，08年前四个月同比增长25.2%，较上年同期的32%，回落了6.8个百分点。

　　工程机械行业仍然领跑整个机械行业，2008年前五个月，工程机械行业销售收入同比增长50.3%，工业总产值同比增长34.3%，行业依旧维持较高的增长速度，但较上年同期，增速有所放缓，预计下半年行业增速继续下降。出口收入是工程机械行业最大的亮点，平滑了国内工程机械行业的周期性波动。由于新兴市场经济体、中东、非洲等基础建设尚处于高峰期，需求旺盛，预计，下半年，行业出口增速有望继续保持。可关注：三一重工、中联重科、山推股份。

　　机床行业：进口替代仍是国内机床行业发展的主要动力。国内宏观紧缩政策不可避免的会影响到下游行业的投资，预计2008年机床行业整体增速将有所下滑，但高附加值数控产品仍将保持强劲的增长势头，各主要生产厂商订单饱满。投资选择上优选主营高附加值数控机床的上市公司，建议关注：昆明机床和天马股份。。

　　其它细分子行业中报业绩有望大幅增长的上市公司：天地科技、方圆支承、华锐铸钢。

　　风险提示：钢材涨价对行业盈利能力的负面影响将逐步体现。

　　一、机械行业整体增长放缓

　　1行业增速出现放缓

　　受宏观紧缩、钢材等原材料涨价、国外次贷危机等不利因素的影响，2008年截至目前，我国机械行业总体增速出现放缓。

　　机械行业最新数据显示，1-5月份全行业完成工业总产值34865亿元，同比增长29.6%，增幅比去年同期下降2.21个百分点，汽车、工程机械、仪器仪表主要子行业增速均有不同程度的下降；工程机械行业仍然领跑整个机械行业，但较上年同期，增速已经略有放缓；重型矿山、机床工具、基础件增速也超过35%(图表1)。

　　对整个行业的影响更是直接而沉重。虽然未雨绸缪，为应付钢材涨价，无论是行业还是行业公司，都做了很多的努力，但08年年初钢材的超预期提价还是让整个行业措手不及。从一季度的情况看，企业的盈利能力已经开始下滑，预计随着原材料库存的消化完毕，下半年企业才会真正面临挑战。

　　因此我们8月份依旧看淡行业整体的投资机会，但盈利能力突出、业绩增长比较确定的优质个股仍然存在投资机会。

　　二、工程机械：增速放缓，出口是最大亮点

　　08年前5个月行业增速依旧强劲。根据行业最新数据：2008年1-5月份，工程机械行业销售收入同比增长50.3%，工业总产值同比增长34.3%，行业主要产品的销售收入、工业总产值均保持了较快增长(图表4)。虽然行业6月份的数据还没有公布，但工程机械行业上半年维持高增长基本已成定局。

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