齐鲁证券 冯超

　　投资要点：

　　1-6月份，全国规模以上电厂发电量16803.19亿千瓦时，比去年同期增长12.9%，全国6000千瓦及以上发电生产设备容量71186万千瓦，同比增长14.1%，全国发电设备累计平均利用小时为2380小时，比去年同期降低52小时，全国电源基本建设完成投资1337.11亿元，新增生产能力(正式投产)3301.85万千瓦。

　　2008年1-5月发电设备收入同比增速分别约为15%，由于原材料成本压力显现，预计08年上半年发电设备的毛利率要小幅下降至18%，发电设备行业周期见顶，下滑幅度符合预期。输配电行业景气依旧，行业持续向好。

　　8月份重点关注业绩高增长公司。在宏观经济数据不支持股票市场向好的环境下，个别公司的超预期业绩增长将是投资亮点。尤其是主营业务收入大幅增长，成本费用控制得力的公司更具投资价值。

　　重点关注公司：长征电气(600112)，天威保变(500550)，特变电工(600089)，泰豪科技(600590)。

　　1.1-6月份全国电力生产情况

　　1-6月份，全国规模以上电厂发电量16803.19亿千瓦时，比去年同期增长12.9%。其中，水电2148.74亿千瓦时，同比增长18.5%；火电14149.83亿千瓦时，同比增长11.7%；核电329.19亿千瓦时，同比增长25.9%。全国主要电网统调发电量14566.01亿千瓦时，最高发电负荷合计45603万千瓦，与去年同期相比分别增长13.68%、12.37%。

　　1-6月份，全国6000千瓦及以上发电生产设备容量71186万千瓦，同比增长14.1%。其中，水电12984万千瓦，同比增长21.8%；火电56566万千瓦，同比增长12.7%；核电885万千瓦，同比增长29.2%。

　　1-6月份，全国发电设备累计平均利用小时为2380小时，比去年同期降低52小时。其中，水电设备平均利用小时为1553小时，比去年同期增长61小时；火电设备平均利用小时为2555小时，比去年同期降低50小时。

　　1-6月份，全国电源基本建设完成投资1337.11亿元，新增生产能力(正式投产)3301.85万千瓦。其中水电704万千瓦，火电2449.61万千瓦，风电136.84万千瓦。电网基本建设完成投资1190.30亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量9573万千伏安、线路长度14097公里。

　　2.行业运行整体上平稳增长

　　2008年1-5月发电设备收入同比增速分别约为15%，由于原材料成本压力显现，预计08年上半年发电设备的毛利率要小幅下降至18%，发电设备行业周期见顶，下滑幅度符合预期。

　　输配电行业景气依旧，行业持续向好。根据中经网数据显示，2008年1-5月，输配电及控制设备行业的销售收入增速为30.68%，高于去年同期1.5个百分点，行业总体销售利润率达到7.19%，高于去年同期0.85个百分点。我们认为2008年输配电行业仍将维持较高的行业景气度，并且由于雪灾、地震等自然灾害的影响，增加的电网投资额度以及原有“十一五”两网投资规划，都足以支持国内输配电产业景气度维持到2010年之后。

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