酒店旅游行业

　　业绩低于预期

　　行业预测 上半年国内外经济形势复杂多变，旅游行业作为一个关联行业众多、较为敏感的行业受到了冲击。从1～5月份的行业数据分析，各种负面因素叠加导致居民的旅游需求意愿受到抑制，行业上半年业绩低于预期。

　　操作建议 建议投资者适当关注两类公司：具有垄断优势的景区类上市公司及拥有品牌优势的酒店类上市公司。

　　风险提示 旅游业虽属朝阳行业，但短期内受负面因素影响，增幅或将放缓，所以我们暂调低行业评级至“中性”。

　　煤炭

　　增速有望接近70%

　　行业预测 价格上涨是煤炭企业业绩快速提升的主要因素，但是受材料成本和人工成本快速提升影响，煤炭企业毛利水平不会出现大幅提升，只可能会保持小幅提高。预计中国神华和中煤能源2008年中期业绩将保持40%以上的增长速度。依次测算，我们估计整个煤炭板块的中报业绩增速将有望接近70%。

　　操作建议 具备通过资产整合实现外延扩张的公司和依靠自有资源实现内生性增长的公司其业绩成长将相对明确，建议重点关注具备这两项特征的国投新集(601918)和西山煤电(000983)。

　　医药

　　业绩增长

　　在40%～45%

　　行业预测 2008年1～5月医药行业继续保持高速增长的态势。估值方面截至2007年7月4日医药行业扣除微利后的动态市盈率为28.59倍，相对于全部A股18.62倍的估值溢价53.54%，充分体现了医药行业防御性的特点。我们对20家重点医药行业上市公司进行了中期业绩展望，预计这20家公司整体中期业绩增长在40%～45%，基本符合预期。

　　操作建议 建议选择行业内处于龙头地位和具有品牌优势、研发实力突出的公司。维持康缘药业“买入”评级；维持双鹤药业、恒瑞医药、一致药业、海正药业、康美药业、双鹭药业、国药股份、云南白药、同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、天士力、达安基因、华兰生物、科华生物等的“增持”评级。

　　风险提示 1.医改政策的不确定性；2.二级市场的大幅下滑可能会影响部分上市公司的投资收益，从而影响公司业绩；3.化学原料药产品价格波动带来的风险。

　　商业

　　业绩增长

　　在40%以上

　　行业预测 依据对1～5月行业数据分析，2008年一季度上市公司表现和对重点公司盈利预测，预计2008年上半年行业内上市公司整体业绩增长在40%以上，其中重点公司业绩增长会好于平均水平。

　　操作建议 我们看好商业类上市公司的长期投资机会，维持对商业板块“增持”的评级。公司方面看好业内传统白马公司；百货方面，推荐区域领先的优秀百货公司，着重推荐百联股份、王府井、鄂武商和广州友谊；超市业态看好武汉中百的发展前景；专业专卖业态，前期苏宁电器的下跌存在很多非理性因素，现在是很好的介入机会。

　　风险提示 行业风险方面主要有两类：一是通胀持续高位和宏观经济下滑带来的行业风险；二是由于相关激励制度不到位，上市公司存在释放业绩动力不足的风险。

　　化工

　　业绩增长保守

　　估计约50%

　　行业预测 公司业绩随细分行业景气变化趋势发生分化。业绩预增的公司主要可分为两类，一类为因公司产销量扩大而实现利润增长，例如氮肥、氯碱、新材料等行业；另一类为因毛利率提升而实现利润增长，例如钾肥、纯碱、农药、磷化工等行业。我们保守预计化工板块2008年中期净利润增长50%。

　　操作建议 具有资源优势的钾肥企业，具有技术优势的农药企业、新材料企业以及煤化工企业，一体化程度较高的磷化工企业，受益于“节能减排”政策的染料企业。具体公司建议重点关注：盐湖钾肥、扬农化工、新安股份、蓝星新材、华鲁恒升、云维股份、兴发集团、浙江龙盛。另外建议持续关注：丹化科技、三爱富、柳化股份。

　　(资料来源：天相投顾)

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