该看空干散货运吗 分析师和船东分歧严重

　　对2008年以后的干散货运市场，买方分析师、卖方分析师和船东分歧严重，分别持谨慎看空、较为乐观和乐观的观点。究竟谁更接近实际?

　　本刊记者 樊婷/文

　　6月23日晚，长达七个月之久的中澳铁矿石谈判结束，悬在中国钢铁行业和航运市场上的一只靴子终于落地。宝钢集团宣布，在新的矿石年度，力拓粉矿在上年度基础上上涨79.88%、块矿上涨96.5%。虽然谈判笃定令宝钢股份(600019)次日股价大跌7.56%，但对干散货市场而言，则意味着一个不确定因素最终确定下来。

    BDI本轮调整可预料

　　以铁矿石货盘为主的海岬型船运价指数(即BCI)是本轮BDI涨跌的最大推手。自今年初铁矿石谈判开始起，谈判进展便随时冲击着干散货运市场。

　　今年1月，为向中国钢企施压，巴西淡水河谷取消了50船发往中国的铁矿石，BCI指数腰斩。之后，中澳铁矿石谈判出现争执，投机者积极买货囤积，推动干散货运日租价格飙涨并导致了严重的压港现象，BCI指数飙至19687点的历史新高。至6月初，必和必拓突然停止了7月份租船，干散货市场运价全面下行，6月12日，BDI指数创单日最大跌幅。

　　不过，国内分析人士指出，BDI指数此次调整并不出人意料，前期对铁矿石的疯狂抢运带来了严重的压港现象，现在正在修正。6月10日，国家发改委曾联合有关部门下发了《关于对港存进口铁矿石进行疏港的通知》;6月18日，中国钢铁工业协会也通知提醒钢铁企业不要盲目进口铁矿石，以免加剧压港现象。

　　中金公司的报告指出，钢厂的稳定需求和高港口库存，已极大降低了进口贸易商囤积居奇的动力。事实上，近期，现货铁矿石的价格已出现下行趋势，这将对铁矿石进口量有一定负面影响。平安证券分析师蔡滨说:“铁矿石谈判对干散货运的影响，长期要看涨价是否会抑制需求。”

　　除现货市场外，BDI的冷热越来越受到航运衍生品市场FFA(Forward Freight Agreements)交易的影响。去年下半年干散货市场在经历一轮火爆行情后出现暴跌，很多投资者即认为FFA是一个不可忽视的影响因素。

　　已有不少参与者利用FFA获利，其中以台湾信荣航运公司(即TMT)为代表。2007年，TMT掌门人在乘坐直升机俯瞰到澳大利亚港口堆积如山的铁矿石之后，执着做多FFA协议并一度成为了市场内唯一买家，当年为公司带来30亿美元利润。2007年，中国远洋(601919)也在FFA市场博取了25亿元收益。不过，一位中国远洋内部人士告诉《证券市场周刊》，目前中国远洋的参与还主要是凭其对冲波动风险。

    谁更接近实际?

　　决定BDI指数走势的最终还是供需关系。从供需层面来看，印度和中国两大资源消耗巨头将会成为支撑干散货牛市主力。麦格理银行最新报告指出，尽管中国面临紧缩的货币政策、全球经济放缓，但其对外贸易仍将保持强劲。另外，中国增加从巴西进口铁矿石也将使干散货市场从长距离运输中获利。平安证券也认为2008年BDI强势局面已经确定，除非中国经济出现大调整，或政府持续提高钢材出口关税。

　　此外，最新资料显示，新船定单取消或延迟交付已经成为航运业普遍出现的问题，令市场对运力过剩的担忧有所缓解，干散货市场无疑将从中受益。业内普遍认为，干散货运市场运力供过于求的情况至少要到2010年才会出现。