石化业：高油价坚定发展替代能源决心(2)

　　目前石化股A股板块较H股板块溢价率在50%以上，A股板块估值并无明显低估，故整体上给予“中性”评级。但政策预期会导致交易性机会，石化股H股板块估值有所低估，给予“推荐”评级，重点推荐中海油H股、中石油H股、中石化H股。油气开采业务、尤其是海上油气开采业务景气度将长期持续，相关的油气开采服务业也将长期受益，看好中海油服H股、海油工程A股的投资机会。

　　国内纯苯价格高涨

　　东方证券 庄 琰 王 晶：由于美元跌至新低、中东地区局势再度紧张等因素影响，国际投机资金大量涌入商品市场，推动国际油价大幅上涨。国际聚乙烯价格同样出现大幅的飙升，国内纯苯价格继续高涨，各地主要厂家报价相差无几；而甲苯价格则在各地涨跌不一，二甲苯价格基本保持稳定。

　　由于意外停车的南京化工装置压缩机问题仍未解决，山东金陵6万吨的苯胺装置6月初检修。加上苯和硝酸的价格处于高位，苯胺厂家报价出现了大幅上涨。前期价格大幅上涨的甲醇价格无力继续上攻，由于下游抵触情绪加大，一些二甲醚、甲醛等厂商停产，加上部分装置恢复生产，对供给端产生了冲击。

　　冰醋酸的供求紧张局面仍未得到解决，大量厂家仍然处在检修状态。加上甲醇价格仍然维持在高位，华东市场冰醋酸的价格继续大幅上扬。双酚A市场价继续反弹，而丙酮，苯酚的华东市场报价则变化不大，这将有助于双酚A产品的盈利能力。

　　国际国内的化肥价格仍然维持在高位，国际的二铵和氯化钾的最低成交价格并没有变化；国内尿素市场继续回稳，各地尿素批发价格继续上扬；国内的DAP和氯化钾的价格基本没有变化，但是低浓度的MAP价格近期持续走低。由于库存压力大和下游需求不旺盛，大多数一铵企业处于停产状态。

　　中国石油：二季度业绩不乐观

　　国泰君安 杨 伟：中国石油董事会临时会议公告，股份公司将购买集团208座加油站、25座油库等成品油销售业务资产或股权，交易金额约10亿元；公司拟一次或多次在境内公开发行不超过600亿元的企业债券。

　　根据我们与公司的沟通，交易依据净资产定价，对股份公司构成利好，而且，集团公司与股份公司的同业竞争被进一步减少。但由于注入资产规模与公司整体比较很小，利好有限。公司拟于2008年7月31日召开临时股东大会审议发行企业债事宜。从发行的规模与时机分析，我们判断此举是公司为了确保今年的部分资本支出能够完成，3-5年后的原油储量增加态势不改变。在特别收益金征收政策短期难以改变的背景下，提前所做的预防性准备。