高油价灼伤谁：石化影响面广航空冲击最大

　　国际原油价格的持续上涨，直接推动了上市公司的成本，致使石油、化工航空板块的股票业绩表现不佳，投资者对于这些领域的投资应持谨慎态度

　　本报记者 袁京力

　　国际原油价格自今年2月19日突破100美元/桶之后，就一直维持在了一个高位水平，而最近的上涨幅度更是让人瞠目结舌。在上周，国际原油价格已经站稳在130美元/桶的高位，其对世界经济产生的不利也在引起关注。

　　对于A股投资者而言，高油价将传递到中国国内上市公司，引起上市公司估值的激烈调整，这种情况或将在上市公司半年报和三季报中得到体现。而投资者惟一能做的就是应该尽量规避这类上市公司和行业。

　　持续高位

　　至少从目前来看，那些预测国际原油价格要下跌的言论落空了。

　　在年初，国际原油价格尚在90美元/桶时，许多专家还预测，原油价格在如此高位是不可持续的，其在上半年必将有一个调整。

　　但这个预言没有变成现实。

　　国际原油价格继续往上攻。在上周，国际原油价格突破了130美元/桶，在盘中更是突破了135美元/桶的高价格。

　　但油价高涨却没有得到供应方的回应。为了缓解高油价的压力，美国几次施压欧佩克增产但成效不大。欧佩克轮值主席沙基卜·哈利勒19日表示，该组织不会在9月前召开会议讨论增产问题。看来，油价进一步走高的趋势将继续存在。

　　国际投资银行更是对原油价格纷纷上调。5月6日，曾在3年前准确预言油价将“破百”的高盛公司石油分析师穆尔蒂再次抛出“高论”，认为油价在两年之内将涨至每桶150至200美元。

　　这还没有完。在仅过了10天之后的5月16日，该公司更是发表报告，将今年下半年的原油平均价格从每桶107美元调高至141美元。

　　高油价时代正向我们走来。而对于中国上市公司而言，高油价给其业绩的变化，还没有充分表现出来，这种最终的释放有望在今年下半年。

　　石油化工：影响面广

　　油价高企，让石油化工行业备受煎熬——那些难以进行成本转嫁的上市公司的业绩将受到严重冲击。

　　首当其冲是石化双雄的中国石化(600028)和中国石油(601857)。由于两家公司均存在大量的炼油业务，而其油源相当程度是来自国际市场进口，在国内成品油价格受到管制的背景下，其业绩将难以改善。

　　这在炼油业务为主的中国石化身上体现得更为明显。在刚刚过去的4月份，尽管获得了70亿元的进口补贴，但其董事长苏树林仍称，补贴还不到炼油亏损的一半。

　　其次则是以基本石化产品为原料或者以原油替代品。比如煤、天然气为原料，原油价格的上涨对这些行业存在间接冲击作用。

　　这主要集中在三个行业。一是以聚乙烯、聚丙烯等基本石化产品为原料的塑料制品业，其利润空间将受到挤压；二是以成纤维单体(聚合物)为原料的化纤制造业，其对原油价格异常敏感；三是波及面较广的化肥行业。

　　以最近颇受市场关注的化肥行业为例。

　　中国化肥行业原料费用、能源费用占成本比重很大，由于化肥行业价格传导能力不强，这一行业对原油价格变化敏感性较差。目前，中国生产化肥所用原料主要是煤、重油、天然气。化肥行业之中以煤作为原料的企业比重较高，以天然气作为原料的企业略占1/3.而原油价格上涨也带动煤和天然气价格上涨。

　　其中，以煤为原料的生产企业包括辽通化工(000059)、湖北宜化(000422)、鲁西化工(000830)、河池化工(000953)、昌九生化(600228)等，以天然气为原料的生产企业包括川化股份(000155)、四川美丰(000731)、泸天化(000912)、云天化(600096)、沧州大化(600230)等。

　　“当然，原油价格高企只是相对的，最终还要看上市公司转嫁成本的能力。”上述联合证券行业分析师告诉记者。

　　交通运输：航空冲击最大

　　油价的上涨直接让交通运输行业的业绩影响。

　　油价上涨首先冲击的是航空板块。在联合证券一位不愿具名的分析师看来，由于中国目前汽油等成品油品种价格尚没有放开，油价上涨的成本均被中石油、中石化等炼油企业承担，所以下游的其他交通运输行业影响不大，“在这里，要除去航空板块之外，由于这个航空燃料油是市场化的，所以受冲击最大。”

　　尽管人民币的升值对航空公司的盈利带来重大的利好，但国内燃料油附加费上调受到控制，这让券商看淡航空板块的估值。

　　自去年11月调整以后，本周，南方航空(600029)、海南航空(600221)宣布的国际长航线燃料油附加费下月起涨33%。但国内方面的上调却不见动静。

　　而几大航空公司的股价跑输大盘似乎也说明了这一点。截至5月27日，作为航空领头羊的中国国航(601111)，股价已经从最高的每股30元，下降到每股12元左右，下跌了60%，而同期，上证指数下跌的幅度只有40%。

　　但交通运输的其他领域却不要影响。广发证券交通运输业研究员卓悦在其研究报告中表示，与航空股相比，机场股既能受益于航空业的高速发展，又不受高油价的困扰，“在目前波动比较大的市场中，机场股作为稳定的防御型品种，投资者可以进行一定比例的配置。”

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