收益向设备龙头集中

　　如果说电信重组对电信运营商影响比较复杂，那么对电信设备制造商的影响则可以用“比较明确”来形容。分析人士认为，电信设备行业将受益于重组之后的运营商投资高潮，网络建设、优化和测试所产生的资本支出将对电信设备行业形成巨大的需求，有力支撑相关上市公司业绩增长。但业内人士也提醒投资者，设备受益方并非指向全行业，而是结构性的，只有少数行业龙头能从中获益；另外，运营商的需求释放也不会立即实现，可能存在时滞。

　　关于电信重组对信息设备行业的影响，机构一致给予正面积极的评价。市场普遍认为，重组后运营商势必将加强网络建设与维护，提高服务质量，而提升网络质量的根本途径就是加大资本支出。银河证券认为，这将对设备商产生三方面需求：

　　首先是形成对3G设备的需求。WCDMA、CDMA2000、TD-SCD-MA3个牌照或将分属合并后的三大运营商，无论重新建设还是对现有设备进行更新，新增需求都不容忽视。其次是网络优化。随着移动通信规模的不断扩大络网，优化逐渐成为网络维护工作的重点，网优提高商将快速发展。最后是测试设备。运营商为了网络质量的提升，将会加大支撑系统的投入，测试设备的需求量将会成倍地增长。

　　但是，电信设备行业整体盈利水平并不乐观。以Wind通信设备行业分类为基准，剔除其中的亏损股后，2007年行业公司合计主营业务利润下降了4.91%。因此，并非所有的设备制造商都将受益于重组，真正能从中获益的也只是特定领域的龙头。

　　长江证券认为，未来运营商的实力将主要体现在两个领域，即无线宽带接入和有线宽带接入，运营商的投资重点也将主要放在无线通信和光通信领域。具体看，无线行业龙头中兴通讯和武汉凡谷，以及光通信行业领先厂家烽火通信受益最大。

　　以中兴通讯为例。公司是中国A股市场实力最强的无线通信系统设备提供商。而从2007年经营情况来看，公司在该领域的竞争地位得到了进一步加强。目前，公司是国内最大的移动通信设备提供商，CDMA市场份额超过30%，后续有望提升到35-40%之间，TD-SCD-MA首期招标近50%，后续有望保持在40-45%的市场份额，WCDMA在海外也获得巨大突破，有望在国内获得10-15%份额。

　　此外，东方证券还看好亿阳信通，认为公司是中移动TD网管系统的独家承建商，核心竞争力显著，随着TD二期规模建设、运营商重组的正式启动，公司将实质受益并进入黄金发展阶段。

　　另外，分析人士还提醒投资者，运营商的需求释放还存在一定时滞性。从历史上看，由于人员整合、网络交割等工作，重组之后运营商的资本支出不会立即上升，而是滞后一段时间。比如中国电信业固定资产投资增幅的两个峰值分别出现在2000年和2003年，而这两年正是两次行业重组后一年。但是银河证券也指出，中国移动可能会在新电信和新联通整合的空当中加大资本支出，使自己的领先地位得以扩大，估计中国移动对无线、网优、测试设备将会增加投入。

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