PE储量相关系数0.99 油企投资者胃口解密

　　特约记者 赖静禹

　　一个跑输大市，一个跑赢大市，近月以来，国内石油巨头与国际同行的股价走势呈现明显不同。

　　股价走势诡异

　　4月22日，中国石油(601857.SH)收于16.01元，跌0.05元或0.31%。同时香港H股中国石油(00857.HK)收于10.6元，涨0.48元或4.74%。以其最新的价格估算，中石油在A股和H股目前的市盈率(P/E)为21.8倍和12.25倍。

　　过去一年时间内，中石油在上海A股和香港H股曾分别摸高至48.6元和20.25元。相对于该最高价，中石油到目前在A股和H股市场分别下跌了67%与47.6%。

　　同期，上海A股股指从最高6140点到目前3117点，下跌约49%，香港国企指数从最高20840点到目前的13015点，下跌约37.5%。与之相比，中石油的下跌幅度高于同期的指数。也就是说，中石油股票价格在最近一年里的表现，差于同期的大多数股票。

　　中石油股票的表现不尽如人意，另一家与之同类的石油公司——中石化(600028.SH)的状况不佳。相对于一年内的最高价29.36元，4月22日的收市价10.22较最高点下跌了65%，和中石油的67%相差无几。

　　中石油在2007年11月5日上市时价格曾一度高开于48.6元，以市值约10000亿美元取代埃克森美孚，成为全球市值最高的石油公司。最近的“破发”，则被许多机构分析人员认为是回归真实价值的体现。

　　与中国的石油类股票相比，国际石油公司目前的状况要好很多。4月22日，埃克森美孚报收于94.39元，接近于其过去一年内的最高价95.27元；壳牌最新价为75.92元，过去一年最高价88.31元；BP最新价68.83元，过去一年最高价79.77元。

　　同日，道琼斯收于12720，相比过去一年的最高点14280跌了11%。基本上，国际石油公司与大市比较，没有明显下跌幅度更高的情况。相对来说埃克森美孚甚至比大市表现更好。

　　石油巨头低市盈率：成本作祟

　　记者查阅各国际石油公司年报情况发现，目前的各公司的市盈率情况分别是：埃克森美孚：12.9倍；壳牌：9.0倍；BP：9.6倍。石油行业的平均市盈率为11.3倍左右，相对于道琼斯指数股票的平均市盈率15.43倍，各国际石油公司的市盈率偏低。投资者对石油行业和国际石油公司的利润增长，从长期来看不算看好。

　　经济分析师指出，造成投资者对国际石油公司中长期未来存在疑问的原因有二：一是未来石油价格的不确定性。目前的高价格能维持多久？投资者没有把握，因而对石油公司未来的收益存在怀疑；二是成本的大幅上涨。

　　上述两个因素中，投资者对后者的担心更大。

　　各国际石油公司公布的年报中，成本上涨的速度要远高于利润的增长速度。以埃克森美孚为例：2007年，该公司全年总收入达到3903亿美元，较2006年的3654亿美元增长6.8%。同时，该公司净利润为406亿美元，较2006年仅增长2.8%。