化肥行业：钾肥进口涨价氮磷肥出口受限(2)

　　4、谈判结果出来后还能指望什么？一年多以来A股主要钾肥股盐湖钾肥的股价基本是跟随钾肥价格上涨而不断创出新高，在很大程度上是跟随价格的趋势投资。在2008年钾肥进口谈判结果出来后还能指望什么呢？

　　在百万吨固矿液化项目投产前，未来两年盐湖钾肥的产量不会有大幅提高，公司盈利增长还将依赖钾肥价格的上涨。

　　未来两年，全球钾肥将继续处于供应偏紧的状态，来自巴西的需求异常旺盛，加钾虽有闲置产能但为获取最大利润不会大幅提升产量，钾肥价格将进一步上涨。据悉，巴西进口钾肥到岸价今年底将达到1000美元/吨，将带动国际钾肥价格继续上扬。2008年我国进口钾肥谈判完成后，今年进口钾肥价格就此确定，2009年预计将会更高。

　　5、继续推荐钾肥。前期盐湖钾肥将出厂价从2950元/吨上调至3500元/吨，目前已经停止报价，酝酿新的涨价，我们了解到的信息是出厂价将超过4000元/吨。按2008年4300元/吨、2009年5000元/吨的价格测算，盐湖钾肥EPS分别为4.13元和5.3元，以目前股价测算对应PE分别为23.7倍和18.5倍，继续给予“推荐”评级。由于我们所采用的价格是比较保守的，因此未来仍可能会继续上调盐湖钾肥盈利预测。

　　风险提示：由于去年以来国内化肥价格大幅上涨，今年春耕期间不少农民降低了化肥施用量。我们从中央电视台在湖北农村的专访看到，虽然正值春耕旺季，但不少农民仍未购买化肥，其中一个村庄11个生产队中的5个到目前仍未购买化肥。另有农民表示因买不起化肥，今年同一块地的施肥量只有去年同期的80%，也有的施肥量只有去年同期的一半。当地复合肥厂中，大型企业的产销正常，但成本压力非常大；中型企业仍在生产，但开工率不足；一些小企业则完全停产。

　　今年化肥的高价格已经抑制了终端需求，如果这一问题得不到解决，将会影响到国内的粮食安全和化肥企业的销售。