农产品价格持续上涨 预期下的投资选择(2)

　　通威股份——中国饲料业龙头，多晶硅产业新兵。

　　投资要点：1.公司是中国水产饲料行业龙头企业。通过精细化规范化管理和快速扩张，公司已经形成覆盖全国的饲料生产和销售网络。2.多晶硅业务成为公司新的业绩增长亮点。3.公司在打造“饲料-养殖-深加工”产业链上有两方面进展：一是继续扩张“通威鱼”项目。2007年在京、津、川、鄂等省市建立了通威鱼养殖基地100多个，总养殖水面100多万亩；二是收购下游加工厂。2007年新收购了成都春源食品、春源生态养殖、湘西金凤凰等公司，以期跻身水产品深加工领域。

　　云天化——年报业绩超预期，整体上市是方向。

　　投资要点1.公司2007年实现营业收入60.1亿元，同比增长35.5%；净利润6.8亿元，同比增长16.8%，实现EPS 1.27元/股。2.由于对于公司尿素、玻璃纤维及POM三大主业的未来的发展预期不变，因此我们暂时维持公司08/09年实现EPS分别为1.66元/股、2.03元/股的盈利预测，但在农产品牛市的背景下，公司尿素业务有望超出预期，从而使公司08/09业绩超出预期的可能性增大。3.整体上市是未来的发展方向。从云维股份等云南省属企业整体上市的案例表明，云南省政府对于省属企业公司整体上市扶持的方向性不变，并且在证券市场逐渐消除关联交易使整体上市成为发展方向的背景下，云天化集团实现整体上市借助于资本市场做大做强，应该是未来的发展方向。

　　四川美丰——制定百亿美丰战略，公司市值偏小。

　　投资要点：1.2010年前全球尿素行业仍将持续景气。2.中国尿素行业将在国内外价差、国内需求与政策管制各因素下平衡前行。国内外尿素价差扩大，国内粮价上涨带动国内需求；政策将影响尿素价格短期走势，但不会改变根本趋势。国际新增需求将主要依靠中国新增产能满足，也缓解国内新增产能压力。若中国尿素出口不足，则国外尿素价格将继续上升，国内外尿素价差将继续扩大，难以长期持续。3.公司制定了“百亿美丰”销售收入目标，目前市值不足100亿，市值偏小。4.由于行业景气度提高，国际尿素公司相对历史及市场估值已获得溢价；给予四川美丰08PE30倍，未来12个月目标价37.5元。

　　(作者获得首届“21世纪金牌分析师”农林牧渔行业第一名)