警惕燃油拦路虎 破7无改航空股估值(2)

　　前面还有拦路虎

　　尽管人民币升值给航空股带来了养分，但前面还有拦路虎。

　　2004年至今，中国航空业供需紧张状况非常明显，升值也是共同预期，但因航油价格快速上升，收入增长或将被成本增长抵消，盈利和股价都未明显表现。

　　“高油价将严重阻碍今年航空盈利的增长，并影响投资者信心。”李表示，“燃油成本是航空公司占比最高的一项，直接决定航空公司盈利，是影响航空股走势的主因。”

　　李分析指出，去年航空股大幅上涨的两个因素为行业供不应求和人民币升值，其实，这两个因素自2005年以来就存在。而2005、2006年航空股都没有明显表现的主因在于，WTI油价从40美元/桶涨到80美元/桶，用油成本上升使航空公司收入的增长绝大部分被抵消。而去年1-7月，国内航油售价连续四次下调。

　　“从油价未来走势看，上调是情理之中的。”李认为。

　　实际上，国内航油价格的调整就一直滞后于国际价格。今年一季度，新加坡航油价格同比上涨58%，而国内航油价格同比仅上升9.9%。

　　“若未来国际油价处于高位，国内航油价格肯定缓慢上调，上调幅度约1000元/吨。”李预测，即使国内航空客座率、票价仍会持续上升，要抵消用油成本上升并实现主业盈利大幅增长，还是相当困难的。“高油价将成为阻碍航空公司盈利增长的重要因素。虽然国家出于控制通货膨胀的考虑，国内成品油价的调整可能被不断推迟，但长期上调的预期将对投资者预期形成相当大的心理压力。”