瑞士信贷下调中国汽车行业股票收益预期

　　北京报道

　　本报记者 史宝华

　　3月18日，瑞士信贷发布了一份报告《China Auto Sector——Decrease to UNDERWEIGHT》，将中国汽车业评级由中性调低至减持。由于原材料涨价和温和的增长前景，这份报告中，瑞士信贷将其对于主要汽车股2008和2009财年的收益预期普遍下调，最多下调幅度达22%。

　　2008财年，骏威汽车收益下调10%；东风汽车下调13%；潍柴动力上调6%；福耀玻璃下调4%；信义玻璃下调3%；敏实集团下调10%；勤美达国际下调15%。2009财年，以上几个公司的收益分别下调11%、13%、5%、6%、7%、17%、22%

　　除了瑞士信贷以外，花旗集团2月底发布的一份报告也维持对中国汽车业的负面评价。与它们的观点截然不同，中国国内的证券公司、汽车咨询公司依然看好今年中国汽车业的增长前景。一些人士在接受记者采访时表示相信，钢材价格上涨、人民币升值、宏观调控和货币紧缩等因素对中国汽车业的影响并不显著，而且因企业而异。但是在这些因素的共同作用下，中国汽车业增长会在去年的基础上稍微放缓。

　　中外机构观点分歧

　　瑞士信贷的报告将骏威汽车(0203.HK)、潍柴动力(2338.HK)和信义玻璃(0868.HK)等5家上市公司的评级由跑赢大市调低至跑输大市。将东风汽车(0489.HK)和福耀玻璃(600660.SH)评级由中性调低至跑输大市。其首次跟踪的中国重汽(3808.HK)的评级为跑输大市。

　　除此之外，该报告也看淡今年中国的汽车需求。原因是油价和钢铁价格走高、人民币加速升值，以及A股市场和房地产大幅回调导致的财富效应开始消退。

　　花旗集团的报告中则表示，由于面临采购成本上升、竞争加剧、产品价格上涨空间极为有限等问题，加上政府将执行更严格的尾气排放规定，2008年，中国汽车业的整体业绩将大幅下滑。

　　与上述观点截然相反，国内大多数券商和咨询公司仍然看好今年中国汽车业的增长前景。中信证券发布的研究报告给予汽车行业“强于大市”评级，国泰君安、天相投顾、民族证券等机构的报告维持对汽车行业“增持”评级，广发证券给予“持有”评级等等。

　　中信证券汽车行业分析师李春波表示，不利因素影响有限。企业可以通过扩大规模或者技术升级等各种方法来化解成本上升带来的压力。

　　新华信集团汽车产业研究服务总监郎学红表示，过去几年，中国汽车企业的主要精力都放在扩大产能和开发新产品上，随着规模的扩大，还有较大的成本压缩空间。一个明显的例子是，2007年，中国汽车价格比上一年下降了约5%左右(有的数据为8%左右)，但是根据中国汽车工业协会统计，去年汽车行业利润却增长了65%。

　　对于今年的汽车消费需求，一些分析人士表示，需求不会明显放缓，因为前两个月的数据已经证明了这一点。据中国汽车工业协会统计，受春节和雪灾因素影响，2008年1-2月，汽车销售环比上月有所下降，但同比仍然保持较快增长。其中，轿车销售同比增长20.53%，商用车销售同比增长25.70%。中国汽车工业协会市场贸易委员会秘书长张伯顺预计，3月份汽车销量增长将保持在20%以上。

　　摩根士丹利亚洲有限公司上海代表处一位分析师说，按照日本、韩国的经验，当人均GDP达到2000美元、汽车价格不断下降之时，汽车销售增长保持20%以上的维持10年左右。以此判断，中国汽车业还有几年好日子。不过，由于价格不断降低、成本不断上升，利润率会有所下降。因此，应该谨慎看待中国汽车行业今年的盈利前景。