文/黄欣

　　2008年机构建议选择具有较为明确高增长预期的行业与公司，重点挖掘人民币升值、奥运概念、央企资产注入和整体上市的投资机会，重点配置金融、地产、零售、航空、医药、通讯、食品饮料和石油化工八大行业。

　　食品饮料行业细分的子行业主要为：食品加工(主要为屠宰及肉制品、植物油、饲料、谷物磨制、食糖、水产品等)、食品制造(主要为液体乳及乳制品、调味品、方便食品等)和饮料制造(主要为制酒业、酒精、软饮料、精制茶等)。

　　2008年五大因素将推动食品消费进入阶段性的小高峰。一是GDP增幅可能有所放缓，但国民收入初次分配政策将向个人倾斜，居民收入实际增长与07年持平或者略高；二是基本食品价格(包括肉、蛋、奶、油、水产品以及蔬菜、调味料等)还会小步慢涨；三是社会保障体系进一步完善，低收入人群将得到扶持，基本食品消费会有一定程度的恢复性增长；四是奥运会将增加人们休闲时间和社交活动，激发旅游热情。住宿与餐饮业增长率预计将达到18%甚至20%左右；五是通货膨胀因素促使人们倾向消费。这些事件性因素将带动食品消费从现在开始到奥运年结束出现阶段性高峰。

　　2008年农产品价格还将维持高位运行，食品饮料行业单纯依靠扩大市场占有率的经营模式已经不能应对形势变化。“以品牌推动产品结构调整”将成为对抗通胀的有利武器。而龙头企业在新的角逐中占据优势。预计2008年基本食品行业收入增长幅度25%左右。收入增长动力依然来自产品高附加值产品比例提高，抬高整体价格中枢。利润增长可以保持与收入同步。

　　饮料行业受奥运会事件性因素刺激将迎来一个高峰，软饮料以及其他酒精饮料消费增幅将会在15%左右。同时吨酒价格还在上行，因此行业全年增长将在28%以上。企业座次更加清晰，在产品开发方面以及营销占据优势的企业会有更高的增长。

　　食品饮料行业总体来看2008年业绩会实现平稳增长，增长幅度在15-35%之间。但行业间差别非常大，同行业的企业差别也非常大。

　　未来几年食品饮料公司要实现高增长，必须依靠产品档次的提升带动价格的增长。因此在高端产品市场占据优势的企业将能维持较高的利润率和较高的增长率。而这些公司最有可能出自行业领域内的龙头公司。但是鉴于行业的赢利模式的特点，也不是所有行业的龙头都能实现高增长。横向比较而言，饮料行业龙头实现高增长的潜力更大。

　　因此2008年食品饮料的投资策略是“行业龙头加高增长”。从行业投资策略角度看，机构认为2008年依然是饮料年，排序板块为白酒、啤酒、葡萄酒和黄酒。基本食品包括液态奶及乳制品板块、屠宰与肉类加工板块投资评级为中性。

　　表1：重点关注食品饮料公司盈利预测 (数据截至2008.3.21)

公司名称	评级	股价	总市值（亿元）	每股收益			市盈率
				07年	08年	09年	07年	08年	09年
中粮屯河	推荐	26.4	212.68	0.27	0.36	0.47	76	57	44
双汇发展	强烈推荐	36.00	218.16	0.93	1.18	1.50	65	37	30
伊利股份	推荐	21.93	146.08	0.86	0.67	0.82	53	38	31
第一食品	强烈推荐	22.95	83.90	0.50	0.68	0.84	48	35	29
贵州茅台	推荐	193.68	1827.95	2.50	4.38	6.04	73	47	34
五粮液	推荐	28.27	1073.12	0.43	0.65	0.90	108	72	52
泸州老窖	推荐	64.28	560.14	0.88	0.93	1.26	86	63	47
山西汾酒	中性	24.62	106.59	0.63	0.97	1.24	58	37	29
古越龙山	中性	29.33	68.28	0.41	0.48	0.58	71	60	50
青岛啤酒	推荐	36.00	218.16	0.53	0.69	0.86	62	47	38
燕京啤酒	推荐	19.61	215.76	0.37	0.47	0.56	49	38	30
张裕A	中性	76.5	266.84	1.20	1.74	2.34	60	41	31
承德露露	中性	24.86	47.26	0.46	0.75	1.00	52	32	24
光明乳业	中性	12.77	133.05	0.16	0.17	0.19	87	72	65

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