新能源：前景广阔 长期关注价值巨大(2)

　　天威保变(600550) 受惠于多晶硅价格及兵装集团的注资

　　多晶硅供应非常紧张，售价大幅攀升。2008 年初太阳能电池用多晶硅需求非常旺盛，近期销售均价已从去年年底的170 万元～190 万元/吨上涨到近期的270 万元/吨左右，其中优质硅料售价突破300 万元/吨，即使最差的硅料售价也超过200 万元/吨，以此计算目前的毛利率水平接近80%。

　　公司在行业内的核心竞争优势将继续保持。到目前为止，代表公司甚至国内最高技术水平的六人核心技术团队(均为具有几十年经验的多晶硅相关技术专家)未有一人离职，公司也采取对应的措施保证了该团队的稳定。

　　三月份检修是一个较大的转折点。经过一段时间的生产实践，生产各环节积累了各种问题，公司将于三月实行全面停产检修，针对这些问题提出方案优化整个生产环节，提高生产效率的同时使成本也有一定下降，经过检修后各还原炉的使用效率有望得到提升，我们估计检修后产能利用率将快速提高，全年产量可以达到850 吨左右。

　　兵装集团希望以项目为载体，通过融资以及资本金投入的方式加大对风电、光伏、输变电等项目的投入，实现将保定建设成为中国电谷的目标；从这个角度看，兵装集团主要是基于对天威集团在输变电以及新能源业务的强大发展潜力的了解，希望依托天威集团的平台大力发展输变电和新能源产业而做出的投资行为。兵装集团在财务方面的支持将使天威集团和上市公司直接受益。对上市公司各项业务的发展前景持乐观态度，维持85 元目标价。

　　评级机构：兴业证券 “推荐”

　　南玻A(000012)良好的战略布局使持续增长成为必然

　　成都基地的扩建是公司良好战略布局中的一极。说明了公司对这一区域高档浮法玻璃和深加工节能玻璃旺盛需求的充分信心。

　　良好的战略布局使公司未来持续的成长成为必然。公司LOWE 玻璃“东西南北”的战略布局在07 年年底布局完成。这一战略布局的完成和公司在LOWE 玻璃领域领先的技术水平和良好的品牌效应三者结合在一起，使其竞争对手在这一未来高速成长的市场领域中只能望其项背。而公司要做的是在这些生产基地的基础上不断的扩充产能，充分享受玻璃产品消费升级带来的增长。

　　在原有非流通股大幅度减持的市场因素的影响下，公司目前的价值被严重低估。维持公司07-09 年EPS0.47、0.90、1.31 的盈利预测，维持6 个月内35.18元的目标价。

　　评级机构：中投证券 “强烈推荐”

　　中材科技(002080)与公司一起成长

　　中材科技对于玻纤(含特种玻纤)及下游产品等材料的深刻理解是中材科技在这个新材料领域内最大的优势，这能保证中材科技的产品质量性能方面在同行处于远远领先的位置。

　　基于新材料领域深刻理解基础上的产业定位也是非常明确的：环保、新能源、航天航空领域的材料应用公司。从公司目前较为明确的投资方向来看，覆膜和玻纤过滤纸属于环保应用领域，风电叶片、CNGC 和AGM 隔板属于新能源应用领域，高强、复合材料等产品则大比例应用在航天航空领域。

　　公司过去三年属于稳定增长阶段，利润增长年均维持在35%左右的增幅。对于未来3～4 年之内快速增长(年均超过50%)的预期是非常明确的。在增长时点的判断上，2008年下半年，随着覆膜滤料、风电叶片、CNGC 的全面正常达产销售，将成为公司下一阶段快速增长的起点。

　　预测公司07-09年分别实现净利润73、108和172百万元，同比分别增长28.74%、47.38%和59.81%，对应的EPS 分别为0.488、0.719、1.149 元/股。对于未来3～4 年平均维持50%，给予中材科技未来12 个月的目标价位是40 元/股。

　　评级机构：国金证券 买入

　　通威股份(600438)

　　公司在饲料、养殖、水产品加工的既定战略不变，即1、继续做大做强水产料，加快猪、禽料的发展，注重盈利质量；2、继续向养殖、水产品加工下游行业延伸，打通产业链；3、在最终消费环节建立通威的品牌、渠道影响力。

　　关于多晶硅项目，目前仍在施工过程中，部分设备运到，计划3月底200吨试验线开始生产，5月底800吨正式线开始生产。今年6月投产1000吨，二期3000吨将于09年06月开始投产，这合计4000吨产能位于五通；后续的两个3000吨项目位于犍为，目前已经解决了生产用地。未来2 年，国内将形成2.6万吨的多晶硅产能。按照目前的标准，1000吨多晶硅产能所需投资在1亿美元左右，2期的3000吨产能约需3亿美元，即20亿元人民币。通威很有可能在下半年重启再融资程序。乐观的预期，通威在未来3年都实现业绩翻番，则其08-10年EPS 将达到0.38、0.76、1.51元。参照目前农业股的估值，在多晶硅、股权激励两大因素推动下，很可能达到28-30 元的区域。

　　评级机构：国泰君安 增持