新能源：前景广阔 长期关注价值巨大

　　文/王晨

　　国家发改委近日出台《可再生能源发展“十一五”规划》，提出到2010年，可再生能源消费占比将达10%，并采取财税等措施鼓励发展再生能源发展，以使水电、风电、生物能、太阳能等领域齐头并进。根据我国的发展规划测算，可再生能源产业未来15年将培育近2万亿元的新兴市场。面对潜在的广阔市场，新能源产业未来发展无疑一片坦途。

　　石油等传统能源的枯竭预期以及环保的压力使得新能源业务的比较优势日益突出。从而也加大了市场参与主体对新能源业务的研究激情，这有利于发电成本的大幅下降，如此就有利于提振产业资本新能源投资的底气。

　　2007年，我国风电新增装机达到345万千瓦，目前风电机组的平均价格约4000元/KW，据此计算，我国风电设备仅整机就达到了近130亿元的市场规模，如果算上零部件，我国风电设备产业已经达到了相当的规模。预计到2010年我国风电机组整机可以达到300亿元的市场规模，2020年可以达到1800亿元的市场规模。目前我国处于风电开发的初期，未来三年国内对风电机组需求仍将高速增长，复合增长率将达到30%，2008年增速将达到40%；2009年以前国内产能不能有效释放将使2008年国内的风电机组供不应求。巨大的市场需求，良好的制造业基础，中国风电机组制造业前景广阔。

　　业内专家对太阳能发电的经济前景比较乐观，太阳能发电技术将在未来10年左右逐渐成熟起来。预计我国太阳能发电成本到2010年有望下降至每度0.8元，接近常规发电的2倍，竞争力将显著提高。太阳能多晶硅现货价格自2005年始从55美元/公斤开始节节攀升，在2006 年到达200 美元以上，受下游产能扩张材料供不应求影响，至2007年12月市场现货价格摸高至400 美元/公斤，至今市场价格维持在300美元以上。从传统欧美多晶硅供应商的太阳能扩产计划来看，2008年的供应仍然存在1万吨以上的缺口，我们预计2010 年之前，多晶硅供应偏紧的局面仍将维持，因此近两年的多晶硅价格大幅下跌的可能性不大。

　　从盘面上看，前期涨幅较大的新能源个股在本次大盘的剧烈震荡中，均得到了较充分的调整，其中有代表性的金风科技，从最高价157元，除权后的72元，调整到60元左右。而前期焦点的川投能源也从41元返回到了30元左右。由于新能源个股是政策扶持和资金推动型股票，其股性活跃，因此具有很强的波段操作价值。且其长期行业的利好更为该板块增添活力。但提醒投资者注意的是，新能源公司的成长性是判断公司投资价值的指标，而市盈率往往不能给出客观的反映。

　　(最具成长性的新能源个股表)

　　川投能源(600674)传统能源与新能源领域的双重业绩爆发

　　2007 年是公司的嬗变之年。先定向增发收购装机76 万千瓦的田湾河水电60%股权、再自筹资金收购新光硅业38.9%股权，2 项来自集团的关联交易带给公司基本面以重大变化，公司的业务布局横跨传统能源与新能源2 大领域。

　　收购田湾河水电前公司有效电力权益装机仅26 万千瓦，ROE 长期在6-8%徘徊，田湾河水电预期回报率高，源于：1、核定电价水平高；2、开发成本偏低；3、设计发电小时数高；4、享受所得税税收优惠。预计销售净利润率在40%以上。

　　对于新光硅业的收购一年即可收回投资、先发优势制胜全球范围内光伏产业的高速发展造成多晶硅产业的供不应求，过去1 年多晶硅价格飙升，新光硅业是国内为数不多的数家开始量产的多晶硅企业之一，其有望在行业产能大规模释放前获得超额利润，藉此公司将作为新能源公司重新定位。

　　2008、2009 年公司将连续两年实现业绩爆发增长，此外川投集团仍有注入资产预期。预测公司2008、2009 年EPS 分别1.02/1.52 元，其中新光硅业的利润贡献占比分别78%/52%，其余来自传统的电力项目贡献。12 个月目标价46 元。

　　评级机构：国信证券 “谨慎推荐”

　　东方电气(600875)“五电并举”的装备制造业巨头

　　随着东方锅炉流通股股东换股的完成，东方电气集团整体上市基本接近尾声，一个崭新的集水、火、气、核﹑风五类发电设备生产和销售为一体的装备制造业巨头呼之欲出。“五电并举”将完善公司的产品结构，规避行业周期的不利影响。

　　公司目前订单充足。截至2007 年底，公司在手订单900 亿元，2007 年新增570 亿元，其中，火电380 亿元，水电85 亿元，核电63 亿元，风电50 亿元左右。按照公司每年250 亿元左右的销售收入，公司目前的订单可以保证2010 年以前生产的平稳过渡。

　　2008 年处于整体上市的初期,电机、汽轮机以及锅炉三家公司的整合需要磨合,可能会导致公司管理费用的上升。

　　未来三年业绩分别为3.17 元、3.34 元和 3.61 元，按照公司2008 年的业绩来估算，分别给公司传统业绩和风电业务25 倍和50 倍PE，公司合理估值为86.75 元。当然如果公司股价由于新流通股的上市而下跌较多，则是不错的买入机会。

　　评级机构：东方证券 维持“增持”评级