A股“纸”贵(2)

　　李世新在其研究报告中分析，2007年国内造纸企业的产能，大约在8800万吨-8900万吨，“这已经非常接近政策所规划的2010年9000万吨的产能目标”，就此，国家发改委在未来三年几无审批空间。

　　此外，国家环保总局绿色证券令的出台，也令上市公司在产能扩张上有所顾忌。“以前很多造纸企业，都是先上马项目，然后再去补办手续，现在肯定都不太敢这样做了。”某业内人士向记者表示。

　　上述不愿具名的造纸行业研究员也向记者表示，环保不达标的造纸企业，在进口废纸方面也面临着诸多限制，而从国外进口废纸，正是国内造纸企业的主要原料来源。

　　“这必然导致强者恒强”，李世新向记者表示。

　　人民币双刃剑

　　对于人民币升值对造纸行业的影响，市场多有激辩。

　　“人民币升值，对造纸行业，多少要利好一些。”王峰向记者表示。

　　国内造纸行业，多从国外进口木浆或者废纸，而其产品，则主要在国内销售，从这一角度，人民币升值将使以美元计价的进口原料成本下降。

　　在长城证券行业研究报告中，亦对此有所计算。以新闻纸为例，生产1吨新闻纸需耗约1.3吨废纸。2008年1月份新闻纸价格为4900元/吨，以华泰股份2007年年报显示新闻纸毛利率19.09%为依据，计算可得，人民币汇率升值1%，新闻纸毛利率将提高0.42个百分点。

　　但这也是一把双刃剑。人民币升值对中国造纸的出口，抑制作用也有所体现。经过近10年的发展，中国已经从纸品的净进口国开始向出口国转变。“像新闻纸，国内已经是供大于求，如果出口能量得不到释放，就会对行业造成影响。”王峰向记者表示。

　　长城证券在其研究报告中，仍看好人民币升值背景下的行业前景。该报告分析，虽然我国纸品的出口已经有很大幅度的增长，但其在国内的产、需的占比仍微不足道。相反，原材料的进口依赖度依然非常大。

　　“人民币的加速升值，将有利于降低进口原材料价格，提升国内企业的盈利能力。”

　　而另一方面，人民币升值带来的购买力提升，很快淹没在全球原材料的价格上涨中。

　　“木浆和废纸的价格，涨得太快了，已经超过人民币升值的幅度，所以目前我们还感觉不到升值带来的利好。”王峰表示。

　　李世新则将人民币升值的影响，定义为“中性”。他向记者详解此间原因。

　　“从理论的角度，人民币每升值1%，行业利润将增加4%。”但这一上升空间，迅速被诸多因素所瓦解。

　　首先是成本下降，必然导致生产商竞相降价，“数据显示，原料价格每下降100%，纸价就会下降50%。”就此，人民币升值导致原材料价格下降带来的利润，企业只能享受到一半，即增加2%。

　　而另一方面，人民币升值必然导致进口纸品大幅增加。“我国每年也有300万吨到400万吨的进口纸，占到全国6000万吨消耗量的5%以上。” 李世新向记者表示。