化工行业：化肥产品价格上升趋势明显

    根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周投资评级上调居前的30只股票中，行业分布比较分散：医药行业有5家公司入选、排名第一，化工品、食品生产与加工、运输基础设施、软件、金属与采矿、电力设备和机械制造各有2家公司入选，我们选择近期比较强势的化工行业进行点评。

　　2月26日，国家发展改革委、财政部、农业部、商务部、工商总局、质检总局、供销总社等七部门联合召开了全国化肥供应工作电视电话会议，部署保障春耕生产用肥，稳定化肥价格工作。春耕期间磷酸二铵出厂价格一般不得超过4100元/吨。目前厂商DAP出厂价在4000元/吨左右。

　　国际化肥供求趋势未发生变化，08年供应略微偏紧。磷肥08年上半年供应仍然偏紧，随着摩洛哥160万吨DAP产能和中国宏福等两个60万吨DAP产能建成，供应紧张逐步缓解。尿素机会可能不仅限于上半年，如果粮价上涨，下半年国际尿素价格还将带动国内尿素价格。在中国、俄罗斯钾肥投产前，国际钾肥寡头垄断、以需定产、供应偏紧的格局仍难改变。

　　国内化肥供应和价格在国际价格、关税、限价、成本上涨中寻求动态平衡，短期政策管制阻碍价格上行动力，但长期价格趋势将上升。全球新增氮肥、磷肥产能一半以上来自中国，尿素和磷肥出口在国际贸易量中比例分别为15%、26%；如果中国磷肥、尿素不出口或出口不足，国际供应更偏紧，国际价格进一步上涨，与国内价差进一步扩大。如果国内价格上涨太快，政府有可能进一步出台管制措施。但是，国际需求、国内政策管制与资源价格上涨等因素将共同导致化肥价格长期趋势向上；此外，政府对尿素、磷肥的限价政策实际效果仍待观察。目前DAP厂商报价在4000元/吨左右，略低于4100元/吨；限价阻碍了DAP进一步上涨的幅度。

　　万国证券维持对优势化肥公司的推荐评级，维持云天化买入评级，维持四川美丰、华鲁恒升、湖北宜化、柳化股份、盐湖钾肥、六国化工等公司增持评级。

　　★★★

　　新疆天业(600075)：未来三年业绩仍有较强支撑

　　07年业绩低于预期。新疆天业发布年报，07年公司实现销售收入398512.05万元，净利润27140.08万元，分别同比增长31.88%和28.76%；每股收益0.62元，低于我们之前0.74元的预测，本期计提的4892.75万元坏账准备减少了每股收益0.11元。

　　内生性优势仍然明显。2007年公司产能利用充分，凭借优秀的一体化循环经济优势，公司相继入选“上证180”和“泰达环保指数”成份股，在与印度就反倾销应诉中，争取到了1.1%的最低反倾销税率，控股子公司天业节水也由香港创业板转至主板上市，这均为公司未来发展奠定了坚实基础。

　　氯碱行业发展越发有利于先行企业。节能减排所引发的准入条件提高，环保成本上升将逐步淘汰落后产能，促进行业进一步整合、集中。这对于拥有完善产业链，循环经济效益明显的先行企业极为有利，因此行业整合中的一些波动也是发展过程的必然，预计在2010年以前PVC价格总体仍以上升为主。

　　集团资产注入是公司外延性成长的关键。目前天业集团在建的40万吨/年氯碱项目的一期工程(20万吨/年)已经试车成功并正式投产，二期工程也将于08年中实现并网生产，此外天业集团还将与LG合作建设40万吨/年氯碱项目，从公司成立至今大股东支持情况看，上述集团资产注入预期较为乐观。

　　今日投资《在线分析师》显示：08至10年公司综合每股盈利预测值分别为0.77、0.83和0.77元，对应动态市盈率为25、24和25倍；当前共有6位分析师跟踪，其中建议强力买入和观望的各为1人，4人建议买入，综合评级系数2.00。

　　原油价格高企推高了乙烯法PVC生产企业成本，拓宽了电石法工艺的盈利空间。宏源证券分析师李艳学认为未来两年公司业绩仍将相对平稳增长，预计08年和09年EPS为0.88元和0.95元，以目前PVC行业平均动态市盈率30倍计算，对应目标价26.40元，维持“增持”评级。

　　相对回报(%)

　　-新疆天业-上证指数

　　投资评级纵览

　　综合评级(当前) 2.00

　　综合评级(30天前) 2.00

　　变化 0.00

　　一般化工品行业平均评级 2.11

　　沪深300平均评级 1.98

　　分析师评级人数分布

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