煤炭行业：雪灾引起的供给冲击将会消失(3)

　　另一个方面，我们作出雪灾引起的供给冲击将会消失的理由是煤炭生产企业的自我规划调节，以山西省为例，预计3月份，整个山西省煤炭产量同比增速将会达到6%左右，全年的产量预计控制在6.8亿吨，我们认为市场化的煤炭价格将会使煤炭企业具有自我调节的意识，煤炭的供给稳健增长。

　　基于上述理由，我们认为雪灾引起的供给冲击不会影响煤炭2008年的产量增加，而且这一冲击在未来的月份中将会消失，煤炭行业的市场化特征将会重现。

　　2.价格：国外倒逼国内

　　国内煤炭价格仍然保持高位运行，虽然在2月中下旬达到最高点后，有所回落，但煤炭价格仍然是近几年来的最高点，大同优混6000大卡的秦皇岛平仓价为635元/吨，与前期高点相比，下降了10元/吨，主要的原因在于前期雪灾的供给冲击，同时由于国内北方地区的供暖在3月中旬结束，电厂储煤的意愿减低，价格有所回落。炼焦煤方面，一直保持上升态势，山西柳林的炼焦煤坑口含税价达到了795元/吨，创出了新高。

　　从1月下旬开始，国际煤炭价格开始加速上涨。直到2月底，本次近似疯狂的上涨势头才有所缓和。究其原因，澳大利亚昆士兰州暴雨，中国南方雪灾，南非电力危机是推动本轮煤炭价格上涨的主要推手。

　　这三大煤炭出口国出口量的下滑引起了国际煤炭市场极大的动荡。动力煤、炼焦煤价格都不断上涨。澳大利亚动力煤现货交易价格指数2月21日达到130.95美元/吨，比1个月前上涨了约45%。澳大利亚对日韩钢铁企业的炼焦煤出口价格也已经上涨到了200美元/吨以上的历史高点。同期欧洲地区煤炭价格也受到亚太地区的带动继续上涨。

　　国外煤炭价格暴涨，使得国内外的价差不断扩大，从表3中可以看出，最高的时候，价差达到了38美元/吨，国外的价差成为了国内煤炭价格的重要支撑，另外一个后果就是，中国出口增加，进口减少，2008年1月中国煤炭出口量575万吨，平均价格70.55美元/吨；去年同期分别为329万吨、60.74美元/吨。2008年1月中国煤炭进口量424万吨，同比减少9.9%。

　　3.持续推荐冶金煤上市公司

　　我们秉承前期的观点，看好市场化程度更高的冶金煤企业，主要的原因在于供需的关系能够在价格中得到体现，就短期因素而言，雪灾使得部分优质的冶金煤当作动力煤使用，会使得整个冶金煤的供给更加紧张，价格更具上涨的动力，相关的上市公司包括：平煤天安、开滦股份、西山煤电、潞安环能，动力煤方面：看好中国神华、兖州煤业。