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钢铁行业:关注库存与消费不必过分悲观(2)

http://www.sina.com.cn 2008年03月06日 10:39 顶点财经

  我们认为:库存的增加并不一定代表下游的消费出现明显下滑,当然这里也存在一定的风险因素需要未来密切关注,经销商未来是否会因为某些不明原因出现恐慌性的抛货行为,导致现货市场的价格波动幅度加大。

  如何分析下游需求的变化:

  到目前为止,并没有明显的证据来证明下游的需求受到抑制,根据各个行业研究员所做的钢材价格影响分析来看,钢材占下游行业的成本比例低于30%,而钢价上涨20%带来的成本增加小于6%;

  按照产业链的传导逻辑:铁矿石等价格上涨→钢材价格上涨→机械、汽车、造船、家电等产品提价→广义消费者接受,如果传导顺畅的话,钢材价格将继续维持在高位运行,当然如果不能顺畅传导的话,那价格将反向传导从而导致钢材价格的下跌;但现在并不能证明传导出现问题,那这里钢材价格将成为重要的监控指标,如果供应没有出现明显变化的前提下,我们必须密切监控钢材价格的变化,钢价的快速下跌可能证明下游需求出现一定的变化;

  我们也想直接从下游用户的实地调研来快速反映钢材需求的变化,但还没有实质性的结果,这里我们直接采用了《中国联合钢铁网》的调查统计,同样的结论,下游用户并无大的抵制涨价行为:

  长安汽车集团有限责任公司董事长徐留平:这次钢材价格的上涨对于企业总体效益和成本的挑战是非常之大的。尽管中国汽车厂家面临着钢材涨价的压力,但是由于国内汽车市场竞争激烈,汽车价格短期内直接上涨的可能性不大。

  海尔等公司已正式发调价通知:称受综合成本上升的影响,全线上调冰箱和洗衣机产品价格,幅度为7%-10%。与此同时,伊莱克斯也已跟进涨价;西门子也已经将旗下包括冰洗、厨电等全品类产品价格上调5%。

  苏宁电器北京最大卖场北太平庄店店长朱小浦:因为钢材价格上涨,目前各品牌的冰箱洗衣机普遍都有价格上调的呼声。其实作为经营者,苏宁想稳定价格,不想价格涨得太快太多。如果涨价幅度很高的话,作为消费者很难接受,作为我们(苏宁)也很难接受。

  苏宁电器北京北太平庄店海尔家电销售人员:已经接到涨价通知,但是日期还没有定,大约幅度都在200元到500元之间。

  北京北辰亚运村汽车交易市场汽车销售苏晖:尽管现在钢材涨价压力很大,厂家充分认识到汽车行业竞争太激烈,太充分,不能轻易的采取涨价这种经营策略,有可能采取厂家自我消化在生产领域里面,很快到三月中旬、下旬还会采取这种降价和优惠措施。

  部分钢材流通贸易商:来自浙江的代理商陈先生:“因为钢材的价格上涨,春节后基本上就没有营业额,他所代理的角钢和H型钢,都是两个月来涨幅很快的钢材类型”;银盛唐钢材贸易公司的业务员:

  “从过完年到现在,这里的钢材价格都在上涨,而且是一天一个价钱”;玉京顺达商贸公司郭经理:“北京的钢材有点紧缺,现在北京的库存品种都不全”;北京某钢材代理商:“钢材代理生意的利润空间本来就不大,这次涨价更是钢材交易市场有史以来最大的震动。”

  据《第一财经日报》采访厦工股份:“今年1月份,行业主流产品已开始提价。”如装载机中20多万元的产品提价约3000元到5000元。

  厦工股份内部人士表示,“因为市场竞争激烈,目前的提价幅度相对较小,但未来提价可能性依然存在。”

  行业利润的测算情况:

  如果是以年度为单位看,2008年行业利润增速介于20~30%之间,依旧处于较高的位置;

  行业销售利润率情况:2003年以来,国内大中型钢铁企业的月度销售利润率主要波动范围介于5~10%之间,2007年12月数据开始向上拐头,预计未来还会向上提高销售利润率;

  投资时机分析:

  从钢铁行业季度业绩环比看,预计2008年Q1业绩环比2007Q4上升,08年Q2业绩环比Q1继续提升,而Q3及Q4业绩高位运行可能性居大;

  钢价价格运行:今年4月~6月钢价高位运新可能性居大,下半年会出现阶段性的回落;

  综合分析:我们认为钢铁行业2008年上半年存在较大的投资机会,当钢材价格持续高位运行时,将带来钢铁股Q2业绩的超预期增长,所以我们继续维持对钢铁行业的“增持”建议。

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