有色金属：电力短缺及资金避险促金属涨(3)

　　消费方面，美国经济仍然是打击铜消费的重要因素。美国1月非农就业人数意外减少1.7万人，远远低于此前预估的增加7万人左右，最新的美国经济数据反应了美国经济疲软，欧洲消费也不旺盛，而中国成为铜消费的主要支撑力量，2007年中国的铜消费增幅在15%左右，如果今年维持此水平，将弥补美国和欧洲的消费减少。国内的灾后重建，电网修补工作必然会对增加今年的铜需求，加上3-4月份将进入国内的铜消费旺季，铜价有望受到支撑。

　　最新消息，日本住友金属矿业公司与必和必拓公司(BHP Billiton)敲定的2008年铜加工精炼费用为每吨45美元/每磅4.5美分。低于中国大型冶炼厂同必和必拓去年末签订的每吨47.2美元/每磅4.72美分。TC/RC持续下降，表明08年精矿市场供需形势非常紧张。

　　锌：锌价表现依然疲软，供应过剩仍将阻碍锌价上涨

　　相对于其他金属，锌价表现较弱，2月国际、国内锌价分别环比上涨2%和3%。

　　目前，供应过剩仍然是阻碍锌价上涨的重要原因，尤其是中国最为全球最大的锌生产国在07年产量同比增长了20%达到375.2万吨。据统计，今年年底国内锌产能将达到485万吨，比上年增加35万吨。

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)最新统计，精炼锌产量由上年同期的1,065万吨增加至1,139万吨。2007年全球精锌消费量增至1,141万吨,上年同期为1,100万吨。

　　2007年全球精锌市场供应缺口为1.5万吨。而世界金属统计局(WBMS)周三公布，2007年全球锌市供应过剩15.6万吨。2007年全球锌需求量增幅最多的国家是中国。中国需求量为358.5万吨，增长了15%，占全球消费的1/3。

　　钨：一季度全国钨精矿产量将严重受损

　　江西、湖南是国内主要钨精矿生产地区，其钨矿山企业数和钨精矿年产量均占全国总量的80%以上。由于受到雪灾影响，这两个地区的矿山生产受损非常严重。据悉，江西钨业集团有限公司所属的钨矿山、江西省修水香炉山钨业有限责任公司、湖南柿竹园有色金属有限责任公司和湖南瑶岗仙矿业有限责任公司等几大年产千吨以上的钨矿山，以及湖南汝城、衡阳等地的钨矿山，目前均处于停产状态，一季度全国钨精矿产量将受到严重影响，因此，国内价格将有望上涨，而中国作为产量占全球80%的国家，钨精矿产量严重受损对国际市场无疑是重大的利好，预计国际市场钨价也将随之上涨。

　　黄金：美国仍处于降息周期，金价将持续上涨

　　黄金价格持续保持上涨趋势，国际、国内金价环比分别上涨了4%%和3.1%，并于2月21日达到了948美元/盎司的高点。主要是受原油价格突破100美元/桶的刺激。最新的美国经济数据显示美国经济大幅减缓，美联储仍有降息预期。我们认为，全球通货膨胀及美元贬值将促使黄金价格长期上涨。另外，根据世界黄金协会出据的2007年黄金市场报告，除黄金的投资需求以外，首饰需求及工业需求也比较强劲。而供给继续趋紧，比06年下降了3%。因此，黄金的商品属性也对金价起到非常好的支撑作用。

　　投资建议：黄金股投资价值明显，其他板块仍需谨慎

　　根据wind资讯数据显示，目前电解铝上市公司08年平均PE为28倍(上月末为30倍)；铜类上市公司08年平均PE为24倍(上月末为30倍)；铅锌类上市公司08年平均PE为25倍(上月末为25倍)；黄金类上市公司08年平均PE为43倍(上月末为59倍)。铜和黄金类上市公司的估值下降较快。我们认为，整个板块中黄金股的投资价值最为明显，因未来业绩增长最为明确。而其他板块仍需谨慎。重点推荐中金黄金、山东黄金、包钢稀土及厦门钨业。