有色金属：电力短缺及资金避险促金属涨(2)

　　我们认为，出现金属价格暴涨的原因有两个：

　　1.南非、中国等地区电力短缺，导致这些地区部分产能关闭，供应出现问题。

　　2.美元贬值、全球金融市场疲软，使得商品市场尤其是金属市场成为全球避险资金的避风港。

　　而由于美国次级债问题所引起的经济减缓，将大范围的影响全球其他国家和地区的经济，金属的实际消费需求并不是很乐观。因此，我们认为，此次金属价格的暴涨与其具有的金融属性密切相关。

　　同时，我们发现作为铜、铝最主要的生产和消费国，国内铜、铝价格的涨幅远远小于国际价格的涨幅，从这个方面也说明国际市场金属价格的上涨主要是由于资金推动所造成的。

　　铝：全球电力问题仍将支撑铝价

　　近期，国际、国内电解铝价格大幅上涨，国际铝价成功突破了3000美元。

　　从供需基本面来看，我们认为，国内雪天、冻雨天气造成的大面积电力短缺及南非电力紧张是近期电解铝价格暴涨的主要原因。据了解，前期国内停产的原铝产能已近200多万吨，占国内总产能的15%。包括云南四川36万吨，山西30万吨，河南70万吨。预计全部恢复正常生产至少要到2季度。而南非电力出现供应问题的原因在于其经济快速发展、人口激增，但电力投资落后，导致发电能力相对峰值用电的保障度越来越低。在这种情况下夏季常规检修(12月-1月)使得电网压力加大，并且出现故障。南非部分电解铝产能也受到影响，据了解，这部分产能大约在150万吨。我们认为，全球电力短缺的问题仍将存在，这将有助于铝价的上涨，而氧化铝成本的上升也将对铝价有良好的支撑作用，但长期铝价上涨还需依靠国内产能的控制。国内灾后重建英国商品研究机构(CRU)就目前的状况将之前08年铝市盈余预测由140万吨更改为100万吨。而莱曼兄弟(Lehman Brothers)预期2008年全球铝市场供应短缺将达到67000吨。

　　另外，2月22日，发改委、电监会下发了《国家发展改革委、国家电监会关于取消电解铝等高耗能行业电价优惠有关问题通知》，要求各地逐步取消电解铝企业用电价格优惠，并对部分地区高耗能行业电价分类进行调整，以落实差别电价政策，促进节能减排。此次政策的出台将对电解铝行业的快速扩张起到抑制作用，由于目前上市公司中大多数拥有自备电厂，因此，整体而言影响较小，但对于没有自备电厂的电解铝企业(如：云铝股份，中国铝业旗下部分铝厂)无疑是不利的。

　　铜：即将进入消费旺季，铜价有望获得支撑

　　同样是受雪灾影响，国内部分铜产能前期停止运行。目前，国内铜生产商已重新恢复运营，但仍有一部分产能无法释放。据德意志银行(Deutsche Bank)估算，此次雪灾将导致2008年中国精炼铜产量损失96000吨。在此期间，南非、赞比亚、智利的电力供应中断问题同样非常严重。全球铜产量受到不小的影响。

　　LME铜库存从1月份开始持续下降，目前已累计下降了25%。但国内受到春节后现货集中到货的影响，SHFE铜库存开始大幅回升。目前，国际国内比价已下降至8.15，将抑制短期进口量。