纺织服装：出口增速略升 内销利润趋窄(2)

　　对于不具备议价能力的企业来说，PPI指数的加速上涨无疑对利润提升是雪上加霜，这类企业只能默默承担大部分的成本压力；而对于具备议价能力的企业来说，很可能带来新一轮的涨价风潮。

　　衣着类CPI“反其道而行”，生产和零售环节利差再度缩小

　　2月19日国家统计局公布1月份全国居民消费价格指数(CPI)，显示CPI同比上涨7.1%，其中城市上涨6.8%，农村上涨7.7%；但衣着类价格继续同比下降1.9%，其中服装价格下降1.9%。

　　衣着类居民消费价格指数的同比下降自今年2月份以来一直持续至今，其中服装类价格的同比下降仍是指数走低的主要原因。

　　这样的背离在近6个月愈演愈烈，反映出产业链上价格传导机制的受阻，说明行业内大部分企业正在被动承受着成本上涨的压力，而难以向终端消费者转嫁。

　　导致这种情况的根本原因是需求的下降和企业的低议价能力。一方面出口增速的放缓减少了一部分海外需求，而国内需求在短期内还难以快速增长，从而导致整体需求下滑。部分企业被迫出口转内销，致使国内衣着供给显著大于需求，价格出现下滑；另一方面行业内同质竞争者越来越多，多数没有议价能力或者能力较低的企业，反而要通过降价才能保证销售的数量和规模。

　　公司动态

　　本月数家纺织服装企业公布了2007年年报或业绩快报，从已经公布的公司财务数据看，纺织企业的业绩表现明显受到行业因素影响，包括人民币升值、出口退税率下调、生产成本上升、信贷资金紧缩等。这些因素的存在或升级对企业经营提出了更高要求。

　　众和股份

　　公司发布2007年年报：全年营业总收入达到4.7亿元，较上年同期增长32.24%；净利润4684.61万元，同比减少11.72%。每股收益0.36元。分红方案为每10股转增3股。

　　主营业务方面，公司自营业务毛利率较上年提高2.81个百分点，但加工、贸易业务毛利率分别下降6.16%和13.84%。毛利率的变化与行业发展趋势不谋而合。

　　在收入增长32%的情况下净利润发生大幅下滑，主要原因有三：

　　1、一次性将控股子公司众和纺织的长期待摊费用1128.78万元和开办费450.69万元全部确认为管理费用，导致管理费用占营业收入的比重较2006年提高了3.74%；2、贷款的增多和人民币加速升值导致财务费用也有所提高，财务费用占营业收入的比重同比增长1.71%；3、所得税优惠政策的调整减少税收返还收入1150.89万元。

　　公司作为纺织印染行业的龙头，在中高档面料印染、制造方面具有比较优势，具备一定的行业整合能力。在对整个行业评级中性的背景下，将更多的关注公司的并购活动。

　　瑞贝卡

　　公司年报显示2007年营业总收入13.6亿元，同比增长14.7%；净利润1.91亿元，同比增长86.55%。每股收益0.81元，略高于我们此前0.72元的预期。分红方案也颇为优厚：每10股派现金股利1元，同时每10股转增10股。