煤炭行业：要求严防小煤矿死灰复燃

　　国金证券 龚云华

　　投资要点

　　非法小煤矿难以“死灰复燃”，煤炭供求短期难现“拐点”。

　　2008年2月26日，国家安监总局新闻发言人、政策法规司司长黄毅做客中国网时表示，即使煤炭再紧张，也不能靠非法的小煤矿来保证供应。要防止非法小煤矿借灾后重建“死灰复燃”。

　　煤炭供给更为有序、运力分布不均衡、总体偏紧又会对煤炭供求形成强大的支撑。

　　短期期的暴跌修正了煤炭公司相对市场整体估值偏高的情况，高景气背景下的资产注入仍旧值得期待。

　　前期从短时段内的快速下跌而言，我们判断，市场系统性的估值下降是导致煤炭板块“暴跌”的重要诱因。

　　对行业基本面趋势而言，我们认为不用太过于担忧。

　　业绩成长明确、资产注如入预期强烈的公司更值得“自下而上”地加以关注。

　　就细分煤种而言，坚定看好冶金用煤。我们深信，金牛能源、恒源煤电、西山煤电、中国神华、露天煤业等在经历系统性调整后，将迎来战略性投资机会。

　　敬请关注我们后续将推出的《金牛能源深度研究报告》等。

　　国家安监总局官员要求防止小煤矿“死灰复燃”

　　非法小煤矿“死灰复燃”可能性排除

　　2008年2月26日，国家安监总局新闻发言人、政策法规司司长黄毅做客中国网时表示，即使煤炭再紧张，也不能靠非法的小煤矿来保证供应。要防止非法小煤矿借灾后重建“死灰复燃”。

　　今年1月23日国家发改委发出了《做好当前煤炭和电力生产供应工作的紧急通知》，提出坚决纠正对所有煤矿一律停产、停而不整的消极做法；符合安全生产条件但被停产的煤矿要恢复生产。

　　部分煤炭分析人员及资本市场均认为国家将有意适度放开对煤炭开采的限制，以缓解当前煤炭供应紧张局势，但我们判断：黄毅的讲话解除了非法小煤矿“死灰复燃”的可能。

　　国有大矿是煤炭产能增量的核心主力，也是春节期间保障煤炭供应的后盾，电煤紧张趋向缓解，我们预计其它煤种会偏紧张。

　　根据黄毅指出：在“雨雪冰冻”期间，各级政府并没有通过让这些小煤矿恢复生产来保证煤炭的供应，而是通过动员国有大矿，如何在安全生产的前提之下，尽可能多生产一些电煤来保证供应。

　　在整个春节期间，全国有64%的煤炭生产能力坚持生产，其中国有大矿将近96.7%的生产能力都在坚持生产。截至目前，全国电煤的库存已经恢复到3600万吨，达到了近几年来电煤库存的最高值。国家电网直供电厂的电煤库存达到了2758万吨，存煤的数量可以用14天以上。目前，电煤紧张的问题已经趋于缓解。