煤炭行业：需求旺盛 煤价上涨超出预期(3)

　　07年铁路累计日均装车为50811车(06年平均46971万车)，同比增长8.2%，较06年的2.23%的增速大幅度提高。07年煤炭铁路运量122110.1万吨，同比增长9%，较06年度的4.62%增速大幅度提高。

　　铁路运输增速的大幅度提高，导致了港口库存增加，上游煤矿库存减少。

　　2、港口运输：运量增速大幅提升、运费大幅走高

　　(1)港口运量增速大幅提升

　　12月，重点港口煤炭运输3995.2万吨，同比增长4.9%，07年全年累计运量46344.4万吨，同比增长14.1%，较06的9.88%大幅提升。

　　港口煤炭运输的增长主要在于内贸煤运的大幅增长。07年内贸煤运量41056.8万吨，同比增长19.26%，而外贸煤运量为5287万吨，同比下降14.82%。

　　重点煤炭港口运输增速(14.1%)高于煤炭铁路运输的增长(9%)。

　　三、煤炭销售分析

　　07年，全国煤炭销售239832万吨(全国煤炭产量为252300万吨)，同比增长8.57%(全国煤炭产量增长8.22%)。

　　12月份煤炭销售25001万吨(当月煤炭产量26100万吨)，同比增长12.72%(当月产量增速33.6%)。

　　四、煤炭库存分析

　　1、社会库存情况：低于合理库存天数

　　07年12月份，整个煤炭社会库存为14904.86万吨，自07年4月份以来首次跌破1.5亿吨的库存。较06年底的库存14448.34万吨小幅增长456.52万吨(+3.16%)。较10月份的最高库存16316.04万吨下降1411.18万吨，12月份整个煤炭社会库存天数为17.89天，远远低于我们认为合理的合理库存天数25天。

　　2、上下游库存情况分析

　　(1)煤矿库存：处于低水平

　　12月底，煤矿库存为3917.3万吨，较06年底的4151.6万吨下降了234.3万吨。主要是铁路运量大幅度增长所致。近半年来煤矿库存首次跌破4000万吨。

　　12月份煤矿存煤天数为4.65天，低于正常的6-7天的库存量。

　　从三类煤矿的库存情况来看，国有重点、国有地方和乡镇煤矿的库存数分别为2123.3万吨、490.2万吨和1303.8万吨，库存天数分别为5.69天、4.09天和3.46天。我们认为目前的库存仍然处于低水平。

　　五、煤炭下游行业分析

　　1、下游产量增速较高

　　主要耗煤行业即电力、冶金、建材、化工等行业的发展态势良好，产量均保持着较高的增长水平(除了合成氨产量增速较低外)。

　　07年，全国火力发电量累计26980亿千瓦时，同比增长13.82%，12月份火电发电量2508.56亿千瓦时，同比增长10.72%。