草甘膦：优质农药公司价值为市场认识(2)

　　我们认为，新安股份独特的草甘膦和有机硅联产工艺使其始终在成本和环保上占据胜人一筹的优势，华星化工的灵活机制、高效决策和技术准备使其有望成为农药行业的整合主导者，扬农化工在菊酯领域的技术优势保证其成为菊酯子行业大多数利润的收获者。这些核心竞争优势令新安和华星(也包括拥有1.5万吨草甘膦在建产能的扬农)既能充分享受草甘膦高景气带来的盈利高增长，又能在草甘膦市场回复平稳之后仍然维持较高的盈利能力和快速增长。

　　4、维持对行业的判断和3家重点公司评级。

　　我们维持对草甘膦行业2008年保持景气的一贯判断。09年以后，国内产能的快速扩大可能导致竞争的加剧，行业可能经历洗牌。从长期看，掌握技术、成本和环保优势的少数企业将获取行业绝大多数利润，行业也将获得可持续发展。

　　同时，国内农药行业的规范整合已拉开序幕，在行业规范与整合中，优质农药公司将面临市场占有率与盈利能力快速提高的历史性机遇。

　　我们暂时维持华星化工07-09年EPS分别为0.58、1.11和1.47元的保守预测，待公司公布2007年报之后再酌情进行调整；新安股份已于2月19日发布2007年EPS为1.73元的业绩快报，我们暂时维持公司08、09年EPS 2.81元和3.10元的预测不变；根据扬农化工1月31日发布的业绩预增公告，我们保守上调其07-09年EPS预测至0.80、1.05和1.35元。维持对华星化工“强烈推荐”、新安股份和扬农化工“推荐”的评级。