糖行业：南宁转晴 08年糖价牛市起点(2)

　　在本榨季广西地区1400万亩的种植面积中，四大主产区崇左、南宁、来宾、柳州占比接近70%。因此，调研这四大主产区受灾情况就基本上能了解广西地区的受灾情况。

　　上午一行的结论是南宁东部和南部地区的受灾状况重于崇左。

　　下午从横县向南，灵山县向西，整个钦州地区的灾情要轻于南宁，大部分甘蔗受灾并不显著，抽样甘蔗水煮状况只发生在根部起2-3节，因为钦州北部曾经经历一段时间的摄氏5度左右的霜冻。对于明年的布种，我们交流的农户决定不换种，由于甘蔗种子生长期三年，重新布种成本和劳力都需要耗费，而不换种明年悲观的结果是歉收，显然部分农户做好了承受这一结果的准备。

　　从钦州往北重回南宁境内，我们抽样的结果并不理想，虽然没有明显水煮状，但甘蔗明显含糖量低。这里需要解释的是，广西普遍生长的甘蔗品种是台糖T22和T16，T22抗旱不抗冻，T16抗冻不抗旱，由于T22相对较多，此次T22的抽样普遍不理想。

　　总结今日行程，我们总结，南宁的灾情普遍重于崇左，我们抽样近在气候相对较好的南部和东部，北部地区受灾应该更为严重。以今年南宁地区预计播种220万亩，产136万吨食糖计，剩余未收割甘蔗对应食糖在60万吨左右，按15%损失程度计少收糖在10万吨左右。

　　而对于南宁糖业的影响，07/08年度低于预计值应在情理之中，南糖甘蔗种植面积占南宁地区的40%，其减产也应接近于南宁地区平均水平。

　　我们预计南糖07/08榨季的产量将会低于预期，同时由于蔗宿根冻死等问题，08/09榨季南糖产量未必能实现增长，但由于公司的价格弹性远高于产量弹性，因此受灾的正面意义更为明显。

　　同时，今日南宁地区的晴朗天气和气温明显回升将对本榨季剩余产糖率产生不利影响。

　　08/09榨季广西减产，08年糖价牛市起点

　　07/08榨季广西的甘蔗种植面积在1400亩，正常情况下本榨季广西产糖量在820万吨以上，由于此次冻灾，预计07/08榨季产糖量将维持在780万吨。我们更为关注的是，此次冻灾极有可能造成08/09榨季广西的产糖量下降。

　　目前来看，冻灾造成蔗宿根的坏死，而普通宿根生长三年，当年坏死，下一榨季将无法生长。关键是，从外表看，是无法判断蔗宿根是否坏死，需刨开甘蔗才能发现。我们前面提到钦州农户不愿意再次翻种，那是因为钦州是整个广西受灾最轻的几个地区，而全省蔗农都不翻种，势必造成08/09年度的大面积绝收。困境在于，从表面看，是难以判断哪些蔗宿根需要翻种，而即使全面翻种，时间和人力很可能不足。

　　所以，我们判断08/09榨季，广西的产糖量将发生下降。目前，对于广西产糖量的下降程度尚无法判断，下一榨季700万吨或600万吨的传言皆有。

　　但可以判断的是，作为全国主要增长区广西，下一榨季供给的下降将扩大国内食糖的供需缺口，造成糖价大涨。

　　从这个角度考虑，08年将是食糖价格牛市的开始，而且，目前所发生产地现货价格的一周上涨500元/吨也仅是糖价牛市的第一波。