汽车行业：铁矿石涨价对行业的负面影响

　　兴业证券 朱学东

　　铁矿石价格上涨对钢铁企业有负面影响。由于钢铁企业的议价能力(对下游)比较强，将大部分转移这到下游，必然带来机械制造、汽车等用钢企业的成本增加，造成其利润率水平出现不同程度的下降。

　　日本钢厂新日铁(Nippon)新闻发言人宣布，该公司及其合作伙伴韩国浦项制铁(Posco)已与巴西淡水河谷公司(Vale)就2008财年两种铁矿石基准价格分别上涨65%和71%达成协议。与此同时，日本第二大钢厂JFE钢铁也宣布与淡水河谷达成同样涨幅的协议。上涨幅度大大超出了先前中国方面30%的心理预期。

　　铁矿石是钢铁主要原料占生产成本的30%以上，铁矿石价格的大幅攀升无疑给国内钢材市场和钢铁生产企业带来重大影响。不少钢铁研究认为增加吨钢成本从400-800元不等，由于钢铁企业的对下游的议价能力比较强，很可能通过涨价方式来消化大部分影响。作为用钢大户的汽车、机械行业将受到一定的负面影响。

　　点评:

　　1、对钢铁的需求量

　　据中国汽车工业协会预测，2007年汽车用钢将达到1255万吨，且未来几年呈逐步上升趋势，到2010年，汽车行业对汽车用钢的需求将上升至2767万吨。估计08年用钢需求在1500-1600万吨。

　　2005年机械行业(机床、重型机械、工程机械、农业机械、电力机械、石化机械、特种设备、基础件)用钢4000万吨。其中，机床行业用钢666万吨，重型机械用钢604万吨，工程机械用钢563万吨，农业机械用钢722万吨，电力机械用钢245万吨，石化通用机械用钢189万吨，特种设备用钢595万吨。考虑到结构的调整，按照略低于行业增长速度来计算，08年机械行业用钢量将达到7800万吨。

　　根据船舶工业协会数据，船用钢材2001-2006年间，我国造船完工量年均以28%的速度增长，按照订单情况，未来几年仍将快速增长。2006年我国船用钢材消耗量为582万吨，估计08年这一数字将达到900万吨左右。

　　2、对利润率的的影响

　　假设钢铁价格平均提高400元/吨，对汽车行业利润的影响将达到60-64亿元。06年行业收入15290亿元，利润总额768亿元，利润率为5%。估计07年盈利水平差不多，收入和利润增长20%多。考虑到汽车行业竞争比较激烈，提价空间不大，我们估计08年利润率将下降0.5—1个百分点，为4-4.5%。

　　假设钢铁价格平均提高400元/吨，对机械行业利润的影响将达到300多亿元。06年，中国机械工业实现收入52984亿元，利润总额达2966亿元，利润率为5.6%。07年行业增速在30%以上，我们按照30%计算，收入和利润分别为68879和3886亿元，利润率水平与去年持平。按照08年增速25%计算，利润率将下滑0.4-0.8个百分点。具体企业在行业中的地位和钢铁所占比重不同，可能会有比较大的差异。