钢铁行业：钢价上涨抵御铁矿石上升预期

　　国信证券 郑东

　　事项：

　　春节期间，国际钢材价格出现了较大幅度的上涨，截至2月15日，CRU国际钢材价格指数月环比上涨9.97%，国内钢材价格也平稳上升。受国际钢价上涨影响，国内外钢材价格指数差已经突破70点，创出历史新高。这基本反映了08年伊始钢铁行业开局良好的运行态势。

　　评论：

　　铁矿石协议价上涨预期及钢铁旺盛需求是国内外钢价上涨主要动因

　　春节期间，国际钢材价格在前期上涨的基础上继续出现了较大幅度的上涨，截至2月15日，CRU国际钢材价格指数月环比上涨9.97%，北美、欧盟、亚洲和中国的钢材价格指数也分别上涨了9.02%、7.76%、11.45%和3%左右。国内钢材价格也继续平稳上升。受国际钢价上涨影响，国内外钢材价格指数差已经突破70点，创出历史新高。

　　钢材价格持续上涨主要是受铁矿石协议价格大幅上涨预期和下游需求旺盛的影响。

　　目前，整体国际钢铁行业的产量增速比较低，根据国际钢铁协会最新公布的数据2007年欧盟和美国的粗钢产量增速分别为1.4%和-1.4%。受政策影响中国出口钢材数量的减少又加剧了国际钢材供不应求的形势。由数据统计，07年11月末，美国钢铁服务中心的库存水平处于04年以来的最低点。尽管美国经济可能受到次贷危机的影响，但08年美国钢铁重建库存的周期是不变的。同时随着春天需求旺季的到来，欧洲和其它地区的钢铁需求也将回暖，国际供需缺口将不断拉大。近期，美国纽柯钢铁公司的股价连续攀升，正说明美国经济尽管减弱，但对钢铁的依赖仍然很大。

　　而从国内的数据来看，生铁、粗钢和钢材产量增速持续下降的态势也非常明显，受成本上升过高及政策调控力度加大影响，粗钢产量增速下降十分显著。12月份，铁、钢、材产量分别为4062.62万吨、4131.41万吨和4980.40万吨，分别同比增长10 %、4.6%和16.9%。国内供给增速继续下降，12月份国内粗钢供应量同比仅增长8.1%。这次出乎意料的南方持续雪灾也给南方等地的钢铁企业生产造成较大影响，导致钢产量受损而下降。

　　从而在供需上出现缺口。

　　截至2008年2月15日，国内钢材平均价格已经上涨到5300元/吨左右，比2007年全年均价4702元/吨上涨600元/吨左右。平均上涨幅度为13.41%，其中：长材上涨了23.42 %。板材上涨了8.92 %。

　　钢价全线上涨可有力抵消铁矿石协议价格上涨影响

　　铁矿石价格谈判目前已进入关键时刻，预计谈判结果将在近期公布，总体来看，铁矿石价格压力仍然很大，预计上涨幅度已接近60%左右，近期国内外钢材价格全线上涨也是对此预期的反映。

　　根据我们的测算，假设进口铁矿石08年离岸价上涨30%-60%，国产矿石08年价格上涨20%-30%，则2008年钢铁行业的吨钢成本上涨500元/吨-650元/吨左右。按照最新预期的60%协议矿离岸价涨幅，国内企业的吨钢成本涨幅将比我们原来预期的高出150元/吨左右。