煤炭行业：进入安全估值边际的投资区域(2)

　　3、限价几乎不影响煤炭上市公司业绩

　　大部分煤炭上市公司都是重点国有企业，其煤炭大部分是作为重点合同煤销售，在煤价“暴涨”的过程几乎不受益，同样，限价措施对这些煤炭公司的业绩也几乎没有影响。相反，目前供求紧张的态势使市场对未来(09年)煤价的上涨有了明确的预期。

　　估值问题

　　1、煤炭股理应享受高估值

　　煤炭股理应享受高估值，理由是煤价仍然处于上涨过程中，而且煤炭上市公司都有比较明确的资产注入预期。

　　2、进入较高安全估值边际的投资区域

　　目前煤炭行业08年和09年的动态市盈率平均为33倍和25倍(没有考虑煤价的进一步上涨和资产注入)。我们认为，在煤价上涨预期和资产注入预期下，煤炭股进入了具有较高安全估值边际的投资区域。

　　投资建议

　　1、维持行业推荐投资评级

　　08年煤炭供求略微偏紧，目前股价具有较高的估值安全边际，我们继续维持煤炭行业推荐的投资评级。

　　2、重点推荐炼焦煤类、资产注入类以及估值较低的企业转型类等三类公司“炼焦煤类公司”：西山煤电、平煤天安、开滦股份。

　　“再融资及资产注入类公司”：国阳新能、中国神华、潞安环能、大同煤业、恒源煤电、露天煤业等。

　　“企业转型类”：兰花科创、神火股份、开滦股份。