农林牧渔 把握阶段性趋势投资机会(2)

　　下半年畜禽价格见顶

　　2007年，生猪价格的快速上涨成为农产品价格上涨的热点和焦点，其根本原因在于2006年猪蓝耳病疫情引发的存栏量大幅下降，2007年养殖业恢复低于预期。2007年12月，国务院发布了“猪十条”，包括增加能繁母猪补贴(标准从50元提高到100元)、实施能繁母猪保险政策、加大扶持生猪规模养殖力度等。

　　而且，目前生猪养殖效益较好，预计2008年养殖业恢复将明显加快。考虑到养殖周期，预计下半年畜禽产品供应量将增加，价格难以上涨。但考虑到养殖成本的持续增加，畜禽产品价格将继续维持高位。

　　在农产品一片“涨”声中，种业却未能分享这一行业机会。目前，中国商品化率较高的种子主要为杂交玉米、杂交水稻，而从供求格局看，2008年种子依然供过于求。杂交玉米、杂交水稻的库存量将分别达到7亿公斤、0.8亿公斤。但这并不排除个别新品种以较高的价格上市，如敦煌种业(600354)的“先玉335”。

　　阶段性趋势投资机会

　　农产品价格上涨，相关行业和公司将收益。但由于各农业上市公司经营模式的差异，以及“季产年销”特征，产品价格上涨与公司业绩增长并不完全同步，农业上市公司更多地体现在阶段性趋势投资机会。

　　“价格上涨＋业绩增长”是2008年农林牧渔行业的投资主题，应重点关注在价格上涨中收益、业绩增长的公司。一是产品价格上涨直接收益者：主要有种植业中的棉花价格上涨，如新农开发(600359)、新赛股份(600540)；养殖业中的海参价格上涨，如好当家(600467)、獐子岛(002069)；林业中的木材价格上涨，如永安林业(000663)、吉林森工(600189)；以及中粮屯河(600737)、新中基(000972)、国投中鲁(600962)、安琪酵母(600298)等农产品加工上市公司。

　　二是价格上涨间接收益者：主要有种植业中的北大荒(600598)，其利润来源主要为土地经营权出租；受益养殖业恢复的饲料及动物疫苗上市公司通威股份(600438)、新希望(000876)、中牧股份(600195)、金宇集团(600201)。

　　相对而言，“具有核心竞争力，业绩持续增长”的中粮屯河、国投中鲁、新中基、安琪酵母、中牧股份、好当家、北大荒则更为看好。

　　(作者为申银万国分析师 赵金厚）