农林牧渔 把握阶段性趋势投资机会

　　在全球粮食库存处于低位和美国燃料乙醇玉米消耗需求持续增加两大关键因素驱动下，全球农产品价格在2008年仍将呈上涨趋势。而在供求变化、政府调控和国际市场联动的影响下，中国农产品价格2008年也将继续维持上涨态势，且下半年涨幅可能高于上半年。

　　农产品价格的上涨，为相关行业和上市公司带来了投机机会，“价格上涨＋业绩增长”将成为2008年农林牧渔行业投资主题，应重点关注在价格上涨中收益的上市公司，特别是具有核心竞争力，业绩持续增长的公司。

　　调控不改粮价上涨趋势

　　在供求变化、政府调控和国际市场联动等因素影响下，2008年中国农产品价格也将继续维持上涨态势，且下半年涨幅可能高于上半年。其中，供求变化依然是价格波动的核心要素，而短期内政府调控对农产品价格波动的影响更为明显。

　　据中国农业部初步预计，2007年中国粮食连续4年获丰收，粮食总产量达到5亿吨以上，同比增长1%左右，增速逐年下降。与此同时，国家加大了粮食出口控制力度，一方面取消了粮食出口退税，另一方面开征原粮出口暂定关税，以防国际粮价大涨刺激中国粮食出口量增加。

　　短期内，中国粮食供求趋于平衡(粮食消费量的收入、价格弹性相对较小)，但这种动态供求平衡格局相对脆弱，长期看，中国粮食供求依然偏紧：一是粮食产量继续增加的潜力不大，“人多地少”的矛盾越来越突出；二是人口增长、工业、养殖业对粮食的需求持续增加；三是农业生产成本尤其是劳动力成本持续增加。据国家发改委调查统计，预计2007年稻谷、小麦、玉米三种粮食生产成本平均上涨幅度约5.99%。农民种植粮食的生产效益有所下滑。

　　中央农村工作会议明确提出：2008年确保农产品价格不大涨不大落。事实上，2007年国家对小麦、稻谷的调控已经成功地保持了粮价的稳定，国内粮价走势与国际市场并不同步。然而，政府调控可以阶段性平滑上涨幅度和速度，但不能改变趋势。

　　一方面，政府希望增加农民收益，而农业生产成本持续上涨，2007年农民种植粮食的收益实际较前两年要低，政府应允许粮食价格适度上涨。另一方面，取决于政府可供调控的粮食储备是否充足。国家可控粮源主要是中央储备粮、最低收购价粮食，值得注意的是，2007年国有粮食企业粮食收购量、最低收购价粮食收购量有所下降，而最低收购价粮食销售步伐却在加快。截至2007年12月初，全国最低价稻谷库存仅为284万吨，小麦库存约3300 万吨。

　　预计2008年夏粮上市之际，政府有可能适当提高粮食收购最低保护价，如此，则2008年中国粮食价格水平将整体上移。

　　价格上涨中的品种机会

　　大豆、棉花、原木是中国进口量依存度最高的三个农产品。其中，2006年大豆、棉花的进口量分别占国内总产量的182%、54%。目前，由于全球库存量下降，国际市场大豆、棉花价格上涨预期较高。

　　据美国农业部(USDA)预测：2007年至2008年，全球大豆、棉花库存同比分别下降了22.5%、9.3%，棉花库存已是近6年来的低点。木材则因出口国资源保护、运费增加等因素，进口价格持续上涨。

　　2007年，中国果汁出口呈现“价增量升”态势，主要出口品种——番茄酱、苹果汁出口价格持续上涨，分别较2006年均价上涨了9.36%、19.57%。需要说明的是，2007年果汁出口主要是履行2006年的合同，出口价格并未与市场同步，但2008年出口价格则是2007年签订的，第四季度出口价格将明显高于全年均价。2008年，中国出口果汁价格将持续上涨。

　　但是，由于2007年番茄价格由250元/吨上涨到300元/吨，苹果则由600至700元/吨上涨到1400元/吨。因此，番茄酱行业的盈利增长幅度要高于苹果汁行业。

　　此外，糖价也有可能出现阶段性上涨。从供求格局看，目前国内糖市场继续供大于求，全球食糖供应也较为充足，但这并不排除糖价出现阶段性上涨行情。如随着天气变化，实际糖产量低于预期，或者，巴西燃料乙醇甘蔗消耗量增加，糖需求高于预期，都可能催生国际糖价阶段性上涨，中国政府如增加“托市吸储”的力度，国内糖价也将止跌回升。