医药行业：2008年首季继续超配医药板块(3)

　　南京医药(600713、买入)：在购并中成长的药品分销企业

　　投资要点：①通过并购快速扩张，07年分销规模超过100亿元；②目前盈利水平较低，具有较大的提升空间；③盈利预测和估值，07-09年EPS为0.20、0.44、0.65元，08年45x合理估值，6个月目标价20元；④风险提示：盈利能力提高低于预期，“药房托管”尝试具有不确定性。

　　康缘药业(600557、买入)：营销模式的领先者

　　投资要点：①公司成功启动分线销售，营销模式成为行业学术推广的领先者，②关键假设：公司08年重点品种销售增长32%；③催化剂：公司业绩持续超预期；④盈利预测和估值，08-09年EPS为0.89、1.20元，如果以08年45x合理估值，6个月目标价40元；⑤风险提示：药品降价风险和产品推广低于预期。

　　双鹤药业(600062、买入)：输液升级和普药定点双驱动

　　投资要点：①关键假设：大输液产业升级机遇，09年公司塑瓶产能将达到4.5亿瓶左右。软袋从5500万袋增加到8500万袋左右，公司塑料包装输液比例将超过55%；②公司成为首批普药定点生产企业，普药成为企业利润增长的另一个驱动因素。②华源长富大输液并入双鹤药业可能性较大，南北两大输液集团的整合将弥补公司输液全国布局。③盈利预测和估值，07-09年EPS为0.64、0.92、1.20元(如果考虑08年增发2100万股，摊薄08-09年EPS为0.89、1.15元)，08年45x合理估值，6个月目标价40元，④风险提示：塑瓶输液09年市场竞争超预期。　

　　一致药业(000028、买入)：两广整合助推业绩持续增长

　　投资要点：①两广地区的分销龙头，07年两广分销预计超过70亿元；②关键假设：两广整合和挂网招标成为业绩增长双驱动因素；③优秀的管理层保证企业可持续增长层；④盈利预测和估值，07-09年EPS为0.43、0.57、0.75元，08年45x合理估值，6个月目标价26元。⑤风险提示：联邦止咳露原料受国家控制。