食品行业：2008年人们的预期似过于乐观

　　上海证券 郭昌盛

　　投资要点：

　　外部经济潜在的衰退，可能影响农产品牛市。全球最重要农产品国美国的经济增长一旦大幅放缓，可能导致需求的强度减弱，而随着“次级贷”风波的蔓延，商品市场的资金料趋于短缺，事实上全球市场已对此作初步反应。这些因素可能影响到未来国内外农产品的牛市，价格预期的适当调低是必要的，尽管其牛市方向尚不会很快改变。

　　反“通胀”已令食品业不利，并可能波及到中上游。1月间，中国政府已将包括食品价格控制在内的“反通胀”引向纵深，食品行业料暂时受到“两头受压”的困境，其中乳制品公司状况会较为突出，估计进入二、三季度后，局面会得到适当缓和。另外，下游食品业的不利也难免会向上游领域转移。

　　国内食品消费旺盛的局面尚令人欣喜。官方的调查机构数字显示，国内消费者的消费热情仍持续高涨，统计局12月的产量数字也显示食用油、成品糖、葡萄酒等增速较快。

　　整个农业、食品板块价格已遭全面、大幅度的透支。1月农林牧渔、食品、酿酒三类股票的交易更为冒进，各自的股价已大幅度透支基本面状况，投资评级宜依次调低。

　　投资建议：降低回报预期，大致观望，或者酌情谨慎减持。对重点股票的投资须着眼中长线的周期。

　　评级未来十二个月内，农林牧渔业：中性；食品业：中性；酿酒业：中性。

　　1月农业、农产品市场动态概述

　　全球经济的前景预期转向不利，可能影响农产品牛市。近一个多月来，国际市场对头号农产品大国美国经济的增长预期有所调低，农产品市场也做出若干响应，价格普遍有所回落，加之“次级贷”风波令流动性过剩逆转的迹象也越来越明显，因此，对农产品市场前景的判断应较先前有所调整——国内外市场的供给虽仍偏紧，但市场需求的强度会有减弱。预计在各类农产品当中，仅大豆、棉花、玉米及糖料等的价格会有上行的动力。..近期国内“雪灾”致运输受阻，刺激了市场短线加速上扬。进入1月中旬以来，全国大部分地区遭遇暴风雪袭击，农产品、果蔬的物流受到一定程度的影响，令批发市场的行情在本来的升势中进一步“跳高”(如图1)。不过可以相信，中国政府已采取的各项应急措施，尚不致于让供应紧张的局面持续太久。

　　1月全国食品行业及市场的态势

　　政府抑制食品价格举措对企业效益影响较大。1月16日，中国政府对国内CPI指数的打压进一步向纵深发展，国家发改委下发了通知以对若干油料、食品及半制品的出厂价格(上调)实施临时报批制，其中与A股市场密切相关的乳制品类公司，正因此遭受“两头受压”的更大不利。

　　国内消费尚在景气中，多个热点值得关注。尚令人欣慰的是，国内消费需求继续沿着景气方向前进，国家统计局12月份的数字显示：国内消费者的预期指数、信心指数和满意指数分别为99.5、96.9和93.1，依次较上月上升了0.8、0.9和1.1个点。最新披露的12月份全国食品类产品的产量数据，也表明一些消费热点在继续升温，如酒类尤其是葡萄酒12月当月产量同比增长51.5%，全年同比增长37%；成品糖、食用油及动物饲料等增长势头也十分突出。