造纸行业：盈利水平提升 走势强于大盘(3)

　　行业重点公司投资建议

　　维持行业“中性”评级。根据行业运行的效益数据看，造纸业在07年呈现出毛利率趋升的态势，同时由于期间费用率控制较好，利润率提高，行业整体盈利能力提升，利润增长快于收入增长，行业景气度有提高。虽然行业呈现转暖迹象，但资源瓶颈短期难突破，原料价格的持续上涨造成较大成本压力；固定资产投资完成额今年前11月的累计增长率已回升至27.4%(06年为18.4%)，前三季的机制纸及纸板的库存增长了13.9%，显示行业依然面临较大的产能压力。根据WIND数据，造纸板块行业目前07年市盈率在33倍，08年市盈率在23倍。我们维持对行业整体“中性”的评级。

　　关注主产品价格前景乐观的龙头企业。国家加大环保整治力度，淘汰落后产能，对文化纸供求及未来价格走势形成正面影响；白卡由于下游需求增长，08年产能扩张不大，子行业景气度较高；铜版纸出口增长及进口替代效应亦将推进国内价格。我们建议关注主产品价格前景乐观的龙头企业：太阳纸业(002078.SS)、晨鸣纸业(000488.SZ)。