有色金属：电力短缺使原铝生产受到影响(2)

　　随着电力供应形势的日益严峻，居民生活用电受到严重威胁，南方各省的铝厂面临着更大限产压力。许多地方政府明确提出了减产三分之一到一半的明确要求。目前，贵州所有铝厂均已停产，湖南、四川等地的铝厂减产的幅度都很大。云南和陕西的铝厂也有零星的减产。

　　最新的消息是山西省发改委刚刚下文，要求山西省内的铝厂至少减产三分之一。山西华泽等铝厂已开始减产。安泰科经初步统计，确认的减产规模高达132万吨/年，如果以平均停产3个月时间计算，则将减少原铝产量33万吨。如果山西各铝厂严格执行政府的指令，则预计还将有30万吨/年以上的产能减产。今年的原铝产量减少的幅度将更大。

　　而如果未来几天南方的恶劣天气不出现好转，则云南和河南地区发生减产的可能性较大。因为这些地区的电网可能会被要求向贵州或湖南紧急供电，以解决这两个受灾最为严重的地区的燃眉之急。届时当地铝厂肯定会被限令减产。综合上述种种情况，估计此轮自然灾害最终可能会威胁到180～200万吨/年的电解铝产能减产。

　　2.2008年国内原铝供需可望基本平衡

　　中央气象局30日上午召开了新闻发布会，通报1月份雨雪天气过程的总体情况，分析了本次雨雪天气的特点是:一个是灾害范围广，二是强度大，三是持续时间长，四是损失严重。正是由于这样范围广、强度大、持续时间长，造成全国范围较大的灾害损失。中央气象局预测，明天特别是明天晚上开始，新的一次雨雪天气又要开始。

　　加上目前正值春运期间，我们预计电力短缺的状况将至少会持续到1季度末，并可能带来更大范围的铝厂停产。考虑到近期实施“煤电联动”的可能性较小，电力供应紧张的状况还可能会延续到上半年。

　　我们原预测2008年中国原铝产量1,552万吨，同比增加23%。考虑到本次减产的影响，我们将2008年产量预测减少25万吨，至1,527万吨。我们同时将2008年国内消费增速下调2个百分点，并认为2008年中国原铝供需将基本平衡。

　　3.铝价仍有望进一步上涨

　　受原铝企业减产的刺激，近一周来国内铝价稳步上涨；目前上海期交所3月期铝价已达19,500元/吨，比年初时上涨1,300元/吨，涨幅为7.5%。我们预计电力短缺的状况将至少会持续到1季度末，并可能带来更大范围的铝厂停产。考虑到近期实施“煤电联动”的可能性较小，电力供应紧张的状况还可能在上半年一直延续。因此，近期国内铝价仍有望进一步上涨。我们暂维持对2008年和2009年国内铝价18,600元/吨和19,000元/吨的预测不变。

　　4.原铝上市公司将会受益

　　目前，除中国铝业旗下有三家铝厂停产或减产外，其它主要原铝上市企业均保持正常生产，并将会受益于铝价的上涨。敏感性分析表明，铝价每上涨1%，云铝股份、中孚实业、中国铝业和焦作万方2008年盈利将分别增加8.6%、7.1%、4.3%和4.0%。

　　另外，受电力供应短缺的影响，预计中国铝业2008年原铝产量将比我们原先预测的减少22万吨，为313万吨；我们将中国铝业2008年的每股盈利预测由0.83元下调至0.80元，下调幅度为3%。我们同时维持其它原铝上市企业的盈利预测不变。