银行业：心理压力多过实质影响 (2)

　　预计中国银行2007年4季度次级债资产的损失约为200亿人民币，折合26.7亿美元。中国银行对次级债损失的处理方式的不同将直接影响当期的利润。中国银行可以就损失全额提取减值准备；或部分提取减值准备，部分记录为权益中的证券公允价值变动。由于中国银行国内业务发展良好，即便全额提取减值准备，预计亦能够消化该不利影响。预计2007年净利润相比2006年约有14-25%的增长(未考虑退休员工薪酬的影响)。

　　以上是中国银行就次级债损失在2007年年度报表处理上的预测。在实际操作中，中国银行处理次级债的方式极可能是持有到期。根据穆迪统计的过去36年数据，AAA市政债券发行后10年内的违约率为0.06%，相同情况下公司债的违约率为0.52%；2007年全球高收益高风险债券的违约率仅为0.9%；穆迪预测2008年高收益债券违约率将增至4.8%。按中国银行持有次级债资产净额与4.8%的违约率计算，到期无法还本付息的损失约为3.6亿美元。次级债无法还本付息造成的实际损失小于市场公允价值下跌造成的账面损失的可能性极大。从这个角度考虑，次级债损失导致的对中国银行业绩过分担忧的理由并不充分。

　　三、结论

　　次级债危机对工商银行、建设银行的影响小，对中国银行2007年业绩有一定的侵蚀；但不影响其正常经营与未来发展。从市场表现来看，次级债给人们的心理压力需要时间消化；长期看好银行股，维持对银行股“强于大市”评级。