机械行业：景气度仍处高位盈利短期回落(2)

　　2007年11月份的制造业采购经理指数为55.4，较10份上升2.2点，与06年11月份相比大致持平。根据两年来的统计数据，制造业采购经理指数通常在春节后3-4月份达到高点，下半年季节性回落。

　　2.固定资产投资增速并未因信贷紧缩而回落

　　(1)房地产固定资产投资仍保持高增速

　　虽然对房地产的调控频繁出台，但是房地产业的固定资产投资增速并未出现明显回落，11月的同比增速达到41.9%。我们认为主要的原因是，房地产的供给和需求之前的缺口很大，宏观调控仅仅抑制了投机性购房，并未使实际的居住需求有所降低。而且，调控还有利于促进经济适用房的供给，因此房地产的投资并不会明显放缓。

　　(2)制造业固定资产投资仍保持高增速

　　2007年11月份，制造业固定资产投资为3661.58亿元，与去年同期相比上升42.75%，延续了10月份的升势；截至到11月底，2007年的制造业固定资产投资为31152亿元，同比增加37.22%，占固定资产投资总额的31%。其中，机械设备制造行业的固定资产投资增速明显高于制造业的整体水平。2007年11月份，通用设备制造业固定资产投资为243.33亿元，同比增长64.25%；专用设备固定资产投资为212.84亿元，同比增加102.12%。2007年1-11月份，通用设备制造业投资为2079.28亿元，同比增长54.37%；专用设备固定资产投资总额为1535.09亿元，同比增加63.68%。

　　3.出口增速渐露下降迹象

　　进口增速稳中有落：内需旺盛，进口替代效应显现

　　机电产品进口在2002至2004年上半年明显偏高，之后开始回归20%左右的平均水平。

　　2007年1-11月份，机电产品进口额4519.7亿美元，同比增加16.6%，其中，机械及设备进口1121.4亿美元，同比增加13.4%。从11月份的单月的数据来看，机电产品进口479亿美元，同比增加18.2%，比上月回落0.86个百分点，机械及设备进口110.2亿美元，同比增长11.0%，比10月份降低5.1个百分点。

　　机械及设备出口增速季节性回落

　　2007年1-11月份，机电产品出口额6340.6亿美元，同比增长27.7%，机械及设备出口额2069.8亿美元，同比增长23.1%。从11月份的单月的数据来看，机电产品出口718亿美元，同比增长26.8%；机械及设备出口226.9亿美元，同比增长16.8%，比10月份降低6个百分点，考虑到季节性因素，回落仍在波动范围之内。

　　4.行业盈利短期出现回落

　　建筑工程机械制造业销售收入波动比较大，销售增速在2005年上半年的几个月里为连续为负值，之后增长率持续扩大，在2007年达到48%左右的相对高点后企稳。受钢材价格上涨的影响，前11个月的毛利率相比前8个月降低4.3个百分点，行业盈利水平出现这么大的波动，虽然有可能是短期的数据失真，但无疑成本压力加大。