机械行业：景气度仍处高位盈利短期回落

　　招商证券 刘荣

　　本文从固定投资、进出口、收入增长及毛利率变化等四个方面分析，我们认为机械设备制造业景气仍处于高位，收入增长率未现下降迹象，但毛利率有所降低，短期盈利能力回落。

　　装备制造业景气度仍处高位。根据中经网前三季度的统计，工业企业景气指数处于高位，专用设备制造业企业景气指数比二季度有所下降，而通用设备制造业企业景气指数则仍处于上升通道中，三季度景气指数较二季度上升2.7个点，达到156.9的高位。

　　机械及设备出口增速季节性回落。机电产品的月度出口增速在2004年初达到高点，之后一直走下行通道。2007年是出口表现向好的一年，月度出口增速在年初出现大幅上升，但到年底时开始回归25%左右的正常水平。机械及设备月度出口额增速也在2003年底和2004年初达到高点，之后增速开始一路下行；虽在2007年上半年表现出回暖迹象，但进入下半年后增速继续下行。

　　建筑工程机械行业毛利率下降明显。建筑工程机械制造业毛利率比上个季度下降4.3个百分点，在机械设备行业中下降最为明显；船用配套设备制造业前11个月的毛利率比8月份低0.76%，但仍处在小幅波动的范围之内，没有出现明显的下降；轴承制造业的毛利率一直呈现下降趋势，前11个月的毛利率为14%，相对前8个月降低0.47%，处于相对低位。

　　船舶业：景气仍将延续。2007年1-11月，散货船成交数量达到1513艘，同比增长了168%；集装箱船市场平稳，前十一个月基本与去年持平，巴拿马型集装箱船成交量大幅增加；油船市场出现明显回落，成交量较2006年同比下降46%，LNG船和LPG船行情低迷，成交量也有所萎缩。

　　工程机械行业：内需与出口齐走高。截至11月底，2007年我国挖掘机市场累计销售60945台，比去年同期增长48.52%；出口累计销售4732台，比去年同期增长了40.88%；2007年10月，共销售装载机12368台，同比增长37.9%；出口904台，占当月总销量的7.3%，比去年同期增长122.7%；2007年11月，我国叉车产量为13099台，同比上升34.61%；累计产量133670台，同比上升38.3%。

　　机床行业：2007年11月，我国金切机床产量为5.23万台，同比增长8.96%；数控机床11017台，同比增长39.60%，大大高于普通机床增速，表明我国数控化率正在加速提高。

　　轴承业：2007年11月份，我国轴承月度产量首度突破10亿套，达到10.1亿套，同比增长38.65%；2007年1-11月，轴承产量95.16亿套，同比增长32.76%。

　　一、盈利预测与投资评级

　　二、机械行业景气度仍处高位

　　1.机械行业景气指数高位运行

　　根据中经网前三季度的统计，工业企业景气指数处于高位，虽然第三季度比第二季度略微下降2.3点，但仍处于144的高位，且仍然处于上升通道中；专用设备制造业企业景气指数三季度为140，比二季度下降8.3点，但仍比一季度高出0.1个点；通用设备制造业企业景气指数处于上升通道中，三季度景气指数较二季度上升2.7个点，达到156.9的高位。