证券行业：资产管理业务迎来新发展机遇(2)

　　我们仍然看好证券行业的长期发展前景。近一段时间，证券公司的股价出现了大幅下跌，股价下跌的原因主要是两个方面：一是2007年10月以来，股票市场出现大幅下跌，股市大幅下跌引起市场对证券公司盈利前景的担忧，由于盈利渠道单一，目前我国证券公司还是靠天吃饭，证券公司的盈利与股票市场涨跌高度相关，如果股票市场持续下跌，必然对证券公司的盈利和股价都产生巨大冲击；二是创新业务推出的时间大大落后于市场预期，目前证券公司股票交易和承销等传统业务已经从爆发性增长进入稳定增长期，未来的发展主要取决于创新业务，而市场上期待的一些创新业务，如股指期货、融资融券、备对权证、直接投资等创新业务推出的时间不断延后，现有的创新业务，如资产证券化、财务顾问、企业债等业务，由于管制过多，发展也比较缓慢。但我们认为，证券公司的创新业务具有巨大的发展潜力，只要牛市格局不发生根本性的逆转，我们仍然看好证券行业的长期发展前景，维持对证券行业的长期“推荐”评级。目前证券行业正处在盈利模式的转型期和分化重组期，随着创新业务的不断推出和逐步成熟，那些净资本规模大，创新能力、业务开拓能力和风险控制能力强，具有较强盈利能力的优质证券公司将能最大程度分享证券市场快速成长带来的收益，体现出更高的成长性，盈利更加具备持续性和稳定性。在目前的市场环境下，短期内证券公司股价可能仍然会继续维持大幅震荡的格局，一旦股票市场企稳，或者股指期货等创新业务推出，将会为证券公司的股价上涨提供催化剂。