有色金属：1月份有色金属的价格小幅反弹(2)

　　铝：国内氧化铝价格面临短期压力，电力问题有利铝价上涨

　　经过两次氧化铝价格上调，目前中铝现货氧化铝价格达到4200元/吨，而非中铝系的现货氧化铝价格达到了4500元/吨。随着春节假期的备货行为即将结束，国内氧化铝价格将面临短期压力。另外，由于近期国内出现罕见的持续暴风雪，造成湖北、湖南、贵州、云南等地区电力设施严重受损，贵州省已正式宣布进入大面积二级停电应急状态。中铝旗下年产能力为32万吨的贵州铝厂和年产能为11万吨的遵义铝厂已从1月23日起停产，预计此次停产将使中铝月度减产3.58万吨，而整个一季度将对中铝电解铝产量造成10万吨以上的影响。贵州省其他冶炼厂同样受到电力供应紧张影响。预计该省总产能70～80万吨中的60万吨已经关闭。

　　以每吨电解铝需要1.95吨氧化铝，90%的产能利用率计算，将导致氧化铝每月消费量减少约10.5万吨，相当于2007年月度氧化铝消费量的4%。即便电力供应在二季度恢复正常状态，由于电解铝生产线停产之后通常需要较长的时间恢复生产，二季度电解铝产量也将受到影响。因此，国内氧化铝价格面临短期压力，但电解铝价格有望受此影响获得支撑。

　　铜：价格反弹，大幅上涨还需时日

　　据全球金属统计局(WBMS)统计，2007年1～11月全球铜市供应短缺17.5万吨。2007年1～11月全球矿山铜产量为1398万吨，同比增长1.98%。精炼铜产量同比增长2.7%至1626万吨。中国产量较2006年同期增加45.2万吨。2007年1-11月全球消费量为1643万吨，较上年同期增加4.5%。中国消费量增加至439.7万吨，2006年同期为325.1万吨。

　　近期，全球铜矿罢工事件及LME库存的小幅下降对铜价形成有力支撑。1月份，国际、国内铜价分别环比上涨6.7%和4%。我们认为，在美国经济及房地产市场没有好转之前，铜价大幅涨上的可能性不大。与此同时，铜价也不具有大幅下跌的可能性。据国际铜业研究小组(ICSG)的最新预测，2007年全球铜市将供应过剩11万吨，而2008年全球铜供应过剩量将扩大到25万吨，2009年将继续扩大。虽然，供应过剩的局面将加剧，但是与铜消费量相比，过剩量仅占1%左右，占比较小。因此，我们认为，铜价将在目前的水平附近波动。

　　锌：锌价仍将受到供应增加的压力

　　据全球金属统计局(WBMS)统计，2007年1-11月全球锌市供应过剩14.9吨；1-11月锌矿山产量为1010万吨，较2006年同期总产量增加8.8%。1-11月全球精炼锌产量增加61万吨至1026.4万吨。2007年1-11月全球需求量同比增加19.7万吨至1011万吨，其中中国的增幅最大。中国需求量为326.9万吨，占全球总量的33%。

　　我们认为，在当前锌精矿供应充足，冶炼加工费维持在高水平的情况下，全球精炼锌产量将大幅增加。同时，有数据显示，07年的1-9月我国铅锌业冶炼投资高达90亿元，同比增长53.7%，从国内精炼锌产量来看，1-11月同比大幅增加了21%。因此，从目前来看锌价在今年上半年将受到供应增加的压力。

　　黄金：美联储再度降息，刺激金价大幅上涨